眼下多年不遇的旱灾不但在农民眼里是坏消息，对债券市场上的投资者来说，或许同样是个不妙的信号。

　　虽然最新公布的1月份CPI指数仅为1%，连续第9个月下降，在低位运行，有预测甚至认为CPI增速还有变为负值的可能，但是看得更远的人担心，干旱可能对粮食收成造成影响也许会最终体现到价格上，物价在未来可能走出低谷、有抬头的压力。

　　去年，曾有分析人士担心政府4万亿经济刺激方案上马之后，投资热启动会带来物价的粗放式上升。而过完这个冬天之后，这种担心又增加了新的理由。由于北方遭遇50年不遇的大旱，冬麦区大范围干旱，全国作物受旱面积超过1.5亿亩。旱灾——粮食产量受影响——价格上升——助推CPI走高，这样的链条如果成立，那么通胀的重新抬头就不得不引起注意。

　　而且，一位券商分析师称，在资本市场，预期的力量总是有着很大威力。如果价格上涨的预期一旦形成，就会迅速实现，并在市场走势中得到体现。正如去年9月份以来的暴涨行情是在强烈的降息预期推动下演绎一样。

　　但是也有不少市场人士认为，旱灾对粮价可能造成的影响并不足为虑。理由在于，此次灾情具有区域性的特征，而且粮价在整个物价指数的篮子中所占比重并不高，还不及肉禽及其制品，即使粮价因为旱灾带来的减产而有上升压力，未来肉价的下降也会有一定的消减作用。

　　但是反对者认为，粮价是百价之基，小麦价格又是粮价之基，且此次受旱灾影响最大的冬小麦占我国小麦总产量的95%，小麦价格的波动势必会带来扩散效应，引起其他农产品和消费品的价格变化，因此旱灾的情况和农产品的价格走势需要密切关注。

　　值得指出的是，通过政府紧急启动人工降雨、抗旱浇灌等措施，目前的旱情已经有所缓解。有券商分析员称，这令市场对于滞涨的担忧情绪有所缓解。而且，经过本周一级市场的热启动之后，债券市场气氛回暖的迹象已经非常明显。昨日上证国债指数继续攀升0.05%至120.05点，银行间债市的交投也较为活跃，特别是中长期债券买盘增加，收益率下降幅度明显。