恐难持续

　　⊙本报记者 唐真龙

　　针对央行昨日公布的1月份货币信贷数据，交行研究部发布报告指出，未来这种爆发式的信贷高增长恐难持续，2009年信贷增长将“前高后低”。

　　“1998年亚洲金融危机时期就经历了类似情况，积极财政政策实施后，信贷增速从1998年5月份开始回升，但在11月份达到阶段性顶点后又开始下降，直到2000年初才见底回升。”交行研究部研究员鄂永建表示。

　　交行研究部指出，1月份贷款高速增长的原因一方面是商业银行、特别是大型银行积极响应拉动内需政策，加大对政府主导的基础设施建设等优质贷款项目的配套资金投入，在促进经济“保增长”的同时确保自身的资产安全和盈利目标，当月新增中长期贷款5822亿元。其次，商业银行按照“早投放、早收益”的贷款增长模式，将去年年底储备的贷款项目在年初密集投放。第三，1月份票据融资大幅增加6239亿元，占非金融性公司及其他部门新增贷款的比重高达42％。票据融资大幅增加主要是因为在适度宽松的货币政策下，市场化的贴现利率的下降幅度要大于一般性贷款基准利率的降幅，企业出于降低融资成本的考虑，更多的使用票据融资替代短期贷款（目前6个月贴现利率约为3％左右，大幅低于同期限基准贷款利率4.86％）。同时，也是因为商业银行在经济走势不明朗的情况下，加大了发展风险较小的票据融资的力度，以便以信贷投放的量弥补利差收窄对收益的影响。