连续两日，市场大幅下挫，沪指跌破2200点整数关口更是只在弹指一挥间。而市场分歧也随着行情的陡转之下迅速扩大，“见顶”之说屡屡见诸报端。而我们认为，探讨一下这两天市场的下跌是主动调整还是被动调整，似乎更有意义。

　　相信投资者就目前的调整行情都有着一些一致性的看法：比如说，个股累计涨幅偏大，毕竟有190家个股累计涨幅已超越了100%，获利回吐压力日益增强等；另一方面，虽然宏观层面大环境仍然偏暖，确实一些不同的声音也在传出来了，比如传言中的管理层调查“信贷资金直接流入股市”、IPO有可能重新开闸、询价制度即将进行改革以及创业板规则有望于“两会”后出台等等敏感消息。我们把它视作管理层有意吹风也罢，还是把它处理成管理层有意调控股市也好，其对投资者的预期及市场走势的影响是不容置疑的。笔者更认为，宏观层面的这些微妙变化，只能是加大了投资者主动调整的预期，但此次调整的发生，更多的还是由此轮反弹资金驱动型特质发生变化所致。

　　这种变化体现在，1、宏观层面资金流动性受到一定冲击，不确定性增强。比如说2月信贷增速变化、M1增速变化、管理层调查信贷流向，特别是A股方面一旦IPO开闸对场内现金流的抽紧情况等等。换言之，宏观层面资金流动有所减弱加大了市场调整的预期。2、市场方面，随着股指的不断攀升，资金驱动的边际效应必然有所减弱，基本面的主导因素开始上升，但恰恰是大盘蓝筹股并未如预期中将市场热点平稳切换，反倒是追随市场下跌，因此这直接加大了对市场的抛压。3、另一方面就是前面谈到的个股累计涨幅经过几个月的反弹已经偏大，由于本身涨幅较高的行业就具备高BETA值、高风险、强周期特性，因此一旦展开，市场的下调幅度必然与惯例相比有所加大。

　　故此，上述三方面因素都加大了市场主动调整的预期和力度，同时也明确了此次调整可能在时间上或空间上超出市场的预期。

　　因此我们说如何避免市场由主动调整转为被动的调整，投资者仍需关注两个问题：一是，大盘股蓝筹股能否在调整过程中迅速企稳，不再下探；另一方面就是前期的热门品种会不会领跌。而我们关注的重点也在后者上，毕竟资金驱动下的反弹，个股的涨幅基本上不受基本面的控制，更多地取决于资金介入的程度多少——如果个股承接活跃程度高，介入资金主动出货，那么市场一旦形成这种共识，就会迅速演化成被动调整，说“反弹见顶”并不为过；而如果市场投资者早已保持谨慎，中小投资者果断增持，成交量方面表现迅速萎缩，深度介入的资金不能顺利出货而选择保持强势，那么随着获利盘的逐渐平息，市场依然有望迅速恢复前期的强势。

　　故此，传统通过“价、量、时、空”来预测市场发展趋势的分析方法，依然在此次反弹中有效。