重庆百货(600729):资产注入进入“读秒”阶段
2009年02月22日 来源:上海证券报 作者:
重庆百货这几年本身一直处于稳步增长的轨道中,根据当初股改的承诺,也依据当地地方政府的部署,集团中更优质的商业资产将在今年注入,这一方面将确立公司区域性的商业龙头地位,另一方面在内生性增长趋势仍在的情形下,外生性增长又成为一个可确定因素。
因此,自去年末以来有多家机构赴公司实地调研,行情也在机构投资者频频调研中持续增量上涨。从公司的合理估值与待注入的资产质量来看,无疑还具备一定的价值空间。
评级机构 | 评级日期 | 股票评级 | 投资要点 | EPS预测(元) | 估值(元) | ||
08年 | 09年 | 10年 | |||||
东方证券 | 2008/02/17 | 买入 | 目前公司共拥有百货店34 家、超市64 家、电器专卖20家。公司09年仍将保持较快的扩张速度,预计新增网点12家,其中百货1家,超市9家,家电专卖2家。目前公司重组之前的准备工作已经完成,资产注入已有实质性进展,未来大股东重庆商社借助公司实现零售业态整体上市的可能性较大。由于新世纪百货资产质量较好,注入后不仅能解决同业竞争问题,且能提高公司收入及盈利水平。 | 0.79 | 0.91 | 1.11 | 22.75 |
国泰君安 | 2008/02/17 | 增持 | 为解决同业竞争,当地相关部门正在推动重庆商社择机整体上市。根据公告,重庆商社本次待实现整体上市的资产包括商社电器、新世纪百货和重庆百货。商社集团商贸零售资产整体上市是09 年地方政府推动、国家扶持的重点工作,由于前期准备工作基本就绪,重庆百货存在随时停牌重组的可能。 | 0.79 | 0.88 | 1.01 | 25.00 |
中原证券 | 2008/02/13 | 增持 | 集团商业资产注入的可能性非常大,可能的方案包括上市公司向集团大股东定向增发,以换股方式注入新世纪百货的商业资产等。目前新世纪百货的商业资产包括10家综合百货商场、55家连锁超市,07年实现销售89亿,高出重庆百货65%,净利润超过2个亿。盈利能力明显好于重庆百货目前的商业资产。公司的投资价值已逐步显现。 | 0.80 | 0.95 | 1.18 | ----- |
联合证券 | 2008/02/16 | 增持 | 公司09年的目标是保增长,计划新增12个百货网点,超市16-18 家,家电2 家。公司吸引投资者的是与新世纪百货的合并,考虑到严重的同业竞争问题,并参考公司股改承诺和重庆市政府官员的不断表态,新世纪百货与公司合并重组可能性较大。 | 0.79 | 0.94 | 1.08 | 21.00~25.00 |
国联证券 | 2008/02/19 | 中性 | 假设以注入资产07年末考虑净利润的变化,且08年以来无明显增值,按15元市价向大股东定向增发。则08、09、10年公司EPS将分别达到1.82、2.06、2.54元。如果考虑到资产注入影响,公司的投资价值凸显。 | 0.79 | 0.84 | 1.07 | 16.00 |
业绩预测与估值的均值(元) | 0.792 | 0.904 | 1.09 | 21.68 | |||
目前股价的动态市盈率(倍) | 24.38 | 21.36 | 17.71 | ||||
风 险 提 示 | |||||||
(1)资产注入时间存在一定的不确定性; (2)经济危机对商业销售带来影响;(3)停牌重组期间股市行情可能的下跌带来投资风险。 |