⊙许春茂

　　牛年的早春，股市不再寒冷。从2008年11月份以来，中国股市涨幅不小。我们看来原因有两点，一是2008年股市跌了70%，到了1600点的时候，整个股市从长期估值水平来说是非常好的战略性的买入点位。二是全球的救助政策，包括中国国内4万亿政府投资的计划，缓解了市场对经济的过度恐慌，提振了大家对宏观经济未来的预期的信心。加上信贷流动性的恢复和企业利润止住急跌势头等因素。资本市场对此作出了积极的反映。所以，春节之后的上涨基本上是一个估值普遍回升的过程，所以大部分的板块都有所表现。

　　而市场的未来走取决于投资者的预期、流动性的释放和周边市场等一系列的因素，很多变量交织在一起决定了市场的最终走势。目前从估值上来说，市场已经不便宜，一些个股已经累积了比较大的涨幅。另外，还要考虑到一些负面的因素，比如贷款增长的持续得不到维持、企业的利润比我们预期的还差等等，这些信号都是一些可能让市场反弹力量得到削减的信号。

　　作为基金经理，我最大的一个心得就是长期来看，理性是战胜非理性的。市场会有很多的噪音，在某些时间段一定有非理性的时候，股票市场融合了各种投资者，融合了各种风险承受能力和收益预期的人，也融合了各种投资风格，在每个阶段都会表现出不同的特点。有的时候市场会变得不理性，但是长期来看又是非常理性的。

　　这个市场上有很多的投资者，很多的投资策略，每一种策略运用得当都会赚钱，但是投资讲究的是对风险的控制，是对大概率事件的追求。从大概率来说，一个理性的投资者，一个适应了宏观经济周期和企业利润变动周期的投资者，长期是可以战胜市场的。作为基金管理人来说，我们还是强调理性投资、科学投资，我们的投资决策仍然是基于对宏观经济的把握和对企业利润的把握的基础上所做出的。

　　作为投资者来说，2009年仍然要坚持稳健投资、防范风险。从我们做的相关研究来看，2009年全年都是压力很大的一年，特别是相对于过去几年的高增长来看。因此，我建议个人股票投资者，2009年一定要控制好风险，你要知道09年自己的收益率预期是多少。而对于个人股票型基金投资者，如果确信是一个长期投资者，那么买入基金并坚持长期持有可能是不错的选择。

　　（作者系光大保德信投资总监，光大保德信均衡精选基金拟任基金经理）