电力股 关注整合主题 水电提价预期明确

　　周四尾盘沪深股指再度高台跳水，最终两市共有200多家个股以跌停告收。然而，前期走势温和的电力股却表现强硬，更值得一提的是，在当日两市仅有的四只涨停股中，皖能电力和大连热电就占去了两个席位，强势可见一斑。

　　在前期风光无限的强势股行情退潮之际，去年一度因业绩骤降甚至亏损累累而遭到市场抛弃的电力股的突然崛起，其背后原因何在？未来是否蕴含着新的投资机会，值得关注。

　　今年一季度，尽管用电增速低迷、利用小时持续下滑，但火电发电商业绩环比、同比都将出现大幅上升，这就使得电力企业将迎来阶段性投资机会。

　　煤价持续回落 电力企业利润增幅加大

　　从历史上看，发电企业业绩对于利用小时的敏感性要低于电价，随着冬季用煤旺季的远去，动力煤价格将进入下降通道，煤价持续回落将加剧火电发电商利润的增幅。一季度是水电枯水期，火电分得更多市场份额。电力行业具备阶段性投资价值，在标的选择上，电价承受能力强、煤炭流通顺畅区域的公司有华电国际、金山股份、华能国际、国电电力和皖能电力。

　　主流电力股已反映悲观预期 安全边际较高

　　短期电力股股价走强的催化剂主要来自于煤炭价格的下跌和股价的滞胀，本轮行情反弹以来，电力板块由于2008年价格管制，年报预亏和预减公司较多，因此，此轮底部反弹以来，股价滞胀明显，我们认为部分龙头公司股价已反映了盈利的悲观预期。我们认为，伴随春季施工季节的开始，财政投资项目按计划付诸实施，部分周期行业额开工率回升将使得电力企业率先受益，投资者逢低可以布局央企整合、由于南方地区装机增速已开始低于全国行业平均水平，南方、及华东地区电力企业盈利能力有望领先回升，逢低关注盈利恢复确定性强且具备相对估值优势的个股，如国电电力、华能国际、建投能源。另外，不少电力公司和新能源和节能环保有关，其中东方电气、国电电力、宝新能源和金山股份等未来确定性增长的公司安全边际较高。

　　重点电力股去年业绩预告一览

            每股收益（元）         涨幅( %)            

                     

                        

                        

                     

                        

                         

                        

                         

                            

                     

                        

证券简称	去年三季度	2009年以来	2008年业绩预告摘要
川投能源	0.5086	10.2	增长460%—540%
长江电力	0.362	停牌	下降30.84％
申能股份	0.174	25.04	下降超过50%
国投电力	0.1393	停牌	降低幅度在60%以上
广州控股	0.112	25.11	下降约60%—70%
皖能电力	0.08	56.17	下降50%—100%
国电电力	0.015	8.62	下降幅度50%以上
桂冠电力	0.01	21.41	减少90%以上
华电能源	0	16.73	净利润下降约80%
大唐发电	-0.001	7.12	下降约85%左右
华能国际	-0.22	15.17	亏损