从实体经济下滑看虚拟经济繁荣

　　从历史上看，在实体经济下滑时期成功形成虚拟经济繁荣往往具备以下五个特征：1、资本市场经过最初的恐慌后接近历史低位；2、流动性由于政府调控出现大幅扩张；3、之前一直通过国内的高储蓄率向高投资率转化，而伴随着工业化起飞第一阶段结束，投资率最高速增长的阶段也已过去，但是短期内无法改变的高储蓄率倾向需要更多的宣泄渠道；4、国内缺乏足够规模的固定收益类产品市场，同时房地产收益率伴随着投资增速回落而快速回落，短期缺乏振兴动力；5、投资最初来源于国内储蓄和国际贸易顺差收入，政府有足够能力支付流动性增长，靠外债兴起的投资则会对政府支持流动性繁荣形成制约。以上五点，历史上只有20 世纪初的美国、70 年代的日本和现阶段的中国具备。对于这种流动性繁荣而言，拐点只可能出现在所有人都认可的基本面原因造就。

　　从历史经验看，在上涨过程中，真正的调整也只有一个，调整幅度在20%至30%，对于投资而言，只需要避过这一跌幅就可以。