⊙国元证券

　　“两会”即将召开，对于市场期盼的“两会”行情，其实上周剧烈震荡及杀跌已经给投资人的预期敲了一记警钟。“两会”行情的有无更多地取决于跌幅深浅，政策面的想象空间趋于贫乏，经济面3月份即将公布的数据可能会有超预期的发生。一方面由于去年2月份基数过低，出口数据将好于1月份，而货币供应量M1在2月份反弹也是大概率事件，另一方面CPI和PPI同比将会进一步下滑，通缩预期导致企业盈利下滑预期，两相抵消，对市场的提振作用有限。不仅如此，随着基金净值在前期到达诸多基金成本线后，基民面对下跌一旦选择赎回将给基金仓位带来压力，间接影响市场走势。

　　A股周初惯性下跌可能性较大，盘中可能击破2000点，不过考虑到权重股有望担当起维护指数的重任，本周股指有望在2000-2200点间震荡整理，反抽仍然是重仓者减仓机会。

　　弱势震荡警惕中小盘风险

　　⊙银河证券

　　目前推动市场上行的力量已经减弱。流动性方面，银行信贷增速呈递减趋势是毫无疑问的，而基金继续大幅提高仓位空间很小，流动性对市场的推动会较前期明显减缓；产业政策上，十大行业振兴规划已经悉数出台，接下来主要是细则的落实，政策效应告一段落；国内经济走势尚不明朗，备受各方关注的1、2月份经济数据要待3月中旬公布，在此之前各方对经济的看法还将处于迷雾期；国际市场动荡加大，道琼斯指数已经跌至12年低点并且没有看到反弹迹象，这势必会对国内市场造成冲击；从市场运行看，上证指数在2300-2400点附近成交量逼近2007年大牛市的高点水平，继续上行面临难度，最近指数放量下跌也显示资金有撤出迹象。

　　我们认为短期内市场将延续弱势震荡格局，从风格表现来看，中小盘股的估值远远超过大盘股，获利盘压力比较沉重，短期风险值得警惕。

　　2000点仍是短期强支撑位

　　⊙长城证券

　　综合我们前期对流动性和产业政策双轮驱动行情的判断和对未来风险因素的重新认识，我们认为本轮反弹基本结束。但A股市场并不会就此展开单边下跌走势，急速下跌往往酝酿技术反弹。另外，两会的影响也正逐渐加强，2000点上方仍是A股市场短期较强的支撑位。

　　我们认为下三个风险因素可能在3月份成为市场担心的焦点：1.流动性。就目前来看， M1有继续探底的可能，这意味着企业盈利增速下滑迹象还没有得到改善。另外，M2屡创新高很大一部分代表居民储蓄存款居高不下，居民消费和投资意愿也没有得到改善。2.经济面回暖预期破灭风险也正在加大。从目前数据来看，消费市场需求萎缩局面还未得到改善，物价继续下行压力较大。3.一季报业绩压力，这个因素也将集中在3月中下旬释放。

　　热点转向防御性补涨板块

　　⊙渤海证券

　　我们依然坚持“政策受益”与“主题投资”是本轮反弹行情的主线，但近两周的深幅调整意味着反弹行情中主流板块的暴涨已经进入尾声，而“两会”上涨行情中市场热点将转移到具有防御性的“补涨板块”的龙头公司上来。具体而言，我们有以下判断：其一是受益于“十大产业调整振兴规划”主题投资而涨幅巨大的个股已经处于高风险状态；其二是受益于“扩大内需”四万亿投资拉动的相关板块，如果前期涨幅较小，仍有一定上涨潜力；其三是受益于政策导向或细则实施，前期涨幅落后且兼具防御特点的部分行业具有明显的补涨要求；其四是农业、环保、电力、券商、封闭式基金等超跌后存在着短期交易性机会。

　　反弹空间有限以调整为主

　　⊙国海证券

　　本轮累计涨幅巨大的题材股的炒作行情已宣告结束，虽然从短线看，大盘急跌后有反抽要求，但上档层层叠叠的回吐压力使得技术上的反弹空间也较为有限，预计近日大盘将以震荡调整为主。投机被扼制的结果必将是理性的崛起，预计本轮行情中滞涨的大盘蓝筹股有望轮动补涨，但投资者对蓝筹股期望不要太高。

　　我们建议投资者本周应重点关注一些“进可攻，退可守”的个股，另外仍可关注“两会”的一些重大议题可能给市场带来的交易性机会。本周短线金股分别为武汉健民、深高速、金健米业、好当家、西山煤电、唐钢股份。

　　调整是必然关注创投概念

　　⊙广发证券

　　前期推动市场上涨的几大因素目前出现了一些变化，这些变化逐渐模糊了投资者的判断，使得调整成为必然。这些变化包括：1.政策面。板块轮动及行业热点转换的推动力逐渐减弱，市场需要新一轮政策预期；2.流动性。流动性的结构性调整并不会改变市场推动力，反而有利于股市健康长远发展。3.价格指数。金属等生产资料价格指数目前再次出现回落，这说明下游需求及宏观经济仍然低迷。4.外围市场。上周“第二波金融危机”可能来袭的恐慌导致全球股指屡创新低。

　　我们认为创业板会是今年资本市场改革的一个重点，市场对创业板推出的预期会随着“两会”的即将召开而加大，短期内投资者可以继续关注具有创投概念的公司。

　　技术遭破坏继续弱势调整

　　⊙德邦证券

　　从技术趋势看，市场上行态势已经遭到破坏，多头排列的各均线系统中短中期均线已经下行，特别是20和30日线连遭跌破导致市场折返向上概率减小。虽然沪深股指双双站上在60和120日线，但市场转弱趋势明显，短期难以重回上行趋势；从成交量看，上周二放量下跌迹象非常明显，杀跌出货态度坚决，市场大幅度下跌并没有导致量能极度萎缩，量能依然较大反映资金撤离并没有太多犹豫；最后，大部分技术指标趋于弱势是市场持续整理的先兆：中短期RSI和KDJ已经确认跌破中性区间，回落到弱势区间，因此短期市场已经处于弱势，难回强势。两周之后，ADR指标由历史少有的最高水准的3.5快速整理到1以下，这是涨少跌多的重要依据，因此整体下调很可能继续。MACD虽然处于多头状态，但是转弱趋势没变。综合技术面分析，我们认为本周市场将依然保持弱势调整。

　　近阶段将以区间波动为主

　　⊙光大证券

　　我们认为，一段时间内市场仍将以区间波动为主。首先，经济复苏，或者说四万亿投资计划发挥作用比预期的要晚。从微观数据看，如钢材库存量上升较快。从已经公布的货币数据看，短期内M1增速不理想，表明实体经济活力不足，体现企业活期存款增速较小。其次，我们要看到，尽管复苏晚于预期，经济还是有所复苏。从草根调研看，复苏的程度、区域和产品类别不一。

　　从估值看，近期的快速下跌是以空间换取时间，我们认为市场下探空间有限。尽管央行最近有节奏的调节流动性力度较大，但预计未来力度将有所减弱，同时上升空间仍取决于经济复苏程度。

　　继续调整可能考验两千点

　　⊙民生证券

　　上周市场出现较大幅度调整，我们判断市场已经进入中期调整，本周仍将下探考验2000点。首先，市场对两会行情抱有较高的期待，但经验表明，两会期间不会有明显的政策措施出台，预期可能落空；其次，国际市场不断创出新低，对A股市场会有一定影响。尽管程度不同，但国内同样有经受第二轮金融危机冲击的可能。与国际形势一样，经济较长时间的低迷会反过来影响银行等金融系统，形成恶性循环；再次，基本面的冲击在3月份可能凸显出来，年报密集披露、业绩下降幅度可能超出部分投资者预期，而月度数据能否企稳也还有待观察；最后，包括招商银行在内的大小非解禁也会对资金面形成考验。

　　总体看，两会期间市场可能有局部热点和小幅反弹，但中期调整态势不会改变。

　　小幅下跌寻支撑概率较大

　　⊙国盛证券

　　从基本面看，国外经济衰退或许超出市场预期，而各国政府目前仍在穷于应付金融危机影响扩大阶段，避免大规模倒闭和失业，经济复苏可能较市场预期遥远。而国内提出的经济刺激计划有待于细化和实施的执行力和持续性，所以从长期看，市场仍处在震荡探底趋势中；从技术角度看，在触及2400点上轨线后指数承压迅速回调，可能继续向下寻求2000点附近的下轨线支撑。从K线看，上周出现反弹诱多出货快速打压态势，说明前期介入的机构资金对后市并不看好，集体转变思维出逃。从均线系统看，各均线再度集中，大盘逐渐面临方向选择。

　　我们认为本周市场呈现震荡小幅下跌概率较大，如果招商银行复牌后大幅拉升，那可能在2000点获得支撑后出现反弹；而如果招商银行大幅下跌，那市场可能向下寻求1800点支撑。

　　反弹行情未结束越跌越买

　　⊙国泰君安

　　我们认为反弹行情尚未结束，2000点将是阶段性底部，美股继续下跌和基本面恶化将为A股投资者创造一个“坑”，建议投资者在2000点附近越跌越买。这是因为：1、尽管次贷危机进一步发展超出我们的预期，但相应的政策也可能超出预期。目前的经济和政治局势很像2008年10月，因此我们相信两会期间或之后会有实质性政策出台，主要聚焦在消费方面；2、流动性仍在。尽管2月份新增信贷8000亿，比1 月份大幅下降，但仍是非常高的增速，当前流动性仍较充分，远好于2008年10月份，因此跌不深。

　　总体疲弱以下探寻底为主

　　⊙海通证券

　　我们对本周行情的几个基本判断：一是本周大盘将以探底寻找支撑为主，部分交易日会有反抽行情，但总体上处于疲弱状态。二是在探底时2000点上下会形成技术性支撑，支撑力度取决于权重股的表现以及周边股市的状态。三是截至上周五，部分行业还处于相对强势，调整幅度明显小于大盘，如有色金属行业，对这类群体中没有基本面支撑的个股还是要注意防止风险。

　　另外，目前市场对政策依赖性比较大，对新政策的出台我们仍要密切关注，不过未来政策已经很难有前期的频度。

　　有结构性的政策预期行情

　　⊙东海证券

　　对于近期市场的调整，我们认为体现了投资者“近乡情怯”的心理。即在前期流动性和政策预期推动市场持续上扬后，随着两会的临近，政策面不确定性加大，投资者开始变得谨慎，对基本面的关注再次上升到主导地位。但是我们认为，随着本周两会召开，政策不确定的消除，市场在短期调整后将会出现结构性的政策预期行情，历届两会召开前和召开期间的市场表现可以说明这一点。我们认为，在保增长、扩内需，调结构的目标下，为维护稳定和就业，后期或有超预期的经济刺激政策出台。行业配置方面，基于估值风险，我们依旧维持金融服务和黑色金属的超配建议。

　　短期机会仍需看外围眼色

　　⊙联讯证券

　　对于目前的行情，唯一可参照的案例是2007年“5·30”前后。行情上涨阶段维持4个月左右，小盘股平均涨幅200%。这一轮行情持续时间比上次短一点，涨幅也稍逊一筹，但是相对于目前的宏观背景，已经算旗鼓相当了。就一般的博弈机制而言，本周一二或许出现短期博弈机会，但可能还要看欧美股市和其它金融市场有无重大变化。

　　下一轮行情的关注点：第一，观察有色金属类股票何时止跌企稳。这一板块对主流资金的伤害较深，主流资金如何脱困是大盘的一个风向标。第二，小盘股何时止跌。如果本周初巨潮小盘指数跌幅小于3%，则发生反弹的概率较大。第三，300金融指数。这一板块的能量还没有释放，所以大盘稳不稳考察银行股基本上八九不离十。

　　可能重演前两年牛市走势

　　⊙联合证券

　　本轮反弹走势很可能重演2006、2007年大牛市走势，只不过时间和空间不能相提并论。2007年“5·30”调整是2006、2007年大牛市较好的分界线，也是本轮反弹与2006、2007年大牛市类比的主要时机点。“5·30”之前市场的典型特征是以题材股、垃圾股为代表的低价股鸡犬升天，权重股为代表的基金重仓股表现一般，本轮反弹的前期特征也是如此。从时间脉络看，本周市场对应的似乎应是“5·30”调整后的行情，“5·30”调整后在蓝筹股带动下A股市场历史性地达到6124高点，行情的性质也实现了从资金推动转变到基本面或业绩推动；下阶段的行情能否如愿实现在以银行板块为代表的权重股带动下创反弹新高，行情性质实现从资金推动转变成基本面（对悲观预期的修正）推动……这只能让时间来验证。

　　杀跌动力有继续释放要求

　　⊙招商证券

　　全球流动性收缩背景下，中国本币相对高估，持续获得巨额贸易顺差将越来越困难。贸易顺差如果持续大幅收缩，将意味着中国过去十年经济增长模式的终结，也将意味着流动性创造模式的逆转——存款准备金率下降与顺差收缩及外资流出的龟兔赛跑，投资者可以押宝谁快谁慢？

　　我们认为短期杀跌动力还有继续释放的要求，中期还将维持震荡格局，长期走势则取决于流动性风险是否兑现等因素，解禁股减持或再成利空。我们继续建议摒弃侥幸心理，重仓者应当止损减仓、轻仓者或可逢高减仓，空仓者只可少量买入。本周研究员推荐三一重工、超声电子。

　　担忧基本面展开二次探底

　　⊙中信证券

　　随着信贷回归稳定增长、宏观数据密集公布，流动性和政策推动的估值反弹告一段落，市场焦点重新回到基本面。基于对基本面的担忧和海外市场的大幅波动，我们判断市场正在展开二次探底，需求复苏情况将决定探底幅度。短期而言，我们认为基本面向好的电力股、股价位于底部的大盘银行股以及业绩风险较小的食品饮料等消费类股票在市场震荡中具有一定的防御性。

　　而从更长的时间来看，基于对宏观经济“U”形走势的判断，我们全年更看好周期类股票，特别是与政府投资直接相关的水泥、工程机械、通信设备等行业的龙头公司，随着订单和销量的逐步复苏，全年有望取得超额收益，建议投资者等待市场回调后的买入机会。

　　2100点有支撑将形成反复

　　⊙天相投顾

　　股市往往是因为各种力量的集中一致而形成趋势，最后再由于某些原因而使其分散。如果需要重新凝聚，则需要一股新的力量。但是从目前来看，这种新的力量暂时还没有出现。从技术走势看，2100点区域左右会有一定的支撑，所以市场必然会在这个区域形成反复。

　　3月份投资者需要把握市场驱动力转向，对于由商品价格反弹引发过分炒作的有色、化工等板块需要谨慎对待；对于产业振兴规划涉及的行业，随着预期的兑现其对股价的驱动力正在减弱；对于“新能源主题”，中长期继续看好，但短期需要等待新的催化因素，在此之前，股价的驱动力也将有所减弱。

　　2000点处有较大机会企稳

　　⊙国金证券

　　我们认为信贷扩张、实体经济环比回暖、流动性充裕等支持A股市场的基本因素并未发生逆转。经济从超调后修正阶段到投资驱动回升阶段，两者之间的衔接会存在一定的错位，由此造成经济数据的短期反复，但我们认为经济钟型左侧回升阶段并没有改变。在今年两会上，预计政策仍将会对经济吹出暖风。并且在两会之后，还会有进一步的各项政策细则出台，保证了持续趋暖的政策环境。

　　估值水平在2000点时距离2400点具有20％的空间，估值压力可以得到较大释放。同时，银行、保险、地产、钢铁等大市值行业估值水平亦具有较强支撑，因此，我们倾向于判断在这一估值水平（2000点，16XPE/2PB)下市场有较大机会企稳。

　　银行股有望成市场稳定器

　　⊙东方证券

　　3月份市场表现取决于风格能否顺利切换以及经济复苏态势。结合我们对银行有望成为A股稳定器的判断，如果市场能顺利切换到以银行股为代表的绩优大盘股，则有望在2000点附近企稳。在2月份消息真空期后，投资者应根据最新的宏观数据调整对经济复苏态势的预期。

　　市场结构性高估迹象明显。从估值分布来看，有75%的个股2008年估值水平超过20X，50%以上的个股估值已经超过35X。在流动性充裕背景下，高涨的投资情绪使得小盘股获得了太多的估值溢价，而在年报和一季报公布日期临近情况下，市场投资风格或将发生一定转变，业绩增长稳定且具备估值优势的大盘股值得投资者重点关注。

　　市场环境不支持大幅调整

　　⊙中金公司

　　从今后几周的事件窗口来看，目前市场环境尚不支持继续大幅调整的判断。首先，巨额投资政策之下，经济特别是中游工业生产回暖趋势将得到进一步验证。其次，本周两会将召开，市场对两会期间在“促转型保增长”的政策方面超预期仍有期待，再加之当前市场流动性依然充足。最后，一些负面消息已普遍为市场预期，对股价并不构成太大的压力。然而我们预计3月份公布的数据将好坏不齐，出口、投资、消费数据依然下滑，其程度有待观察，可能带来市场情绪摇摆。海外市场不确定因素较多，金融危机余波不断，也可能对A股市场产生负面影响。

　　经济复苏是一个缓慢过程

　　⊙西部证券

　　金融危机造成的全球经济体需求整体下滑背景下，必将造成的结果是全球贸易萎缩，表现在各贸易国进出口增速大幅下滑。随着贸易逆差国美国的国内消费萎缩，居民储蓄率上升，美国贸易逆差逐步缩小，相对应的是贸易顺差国德国、日本等的顺差逐步缩小。同样，我国作为贸易顺差国，贸易顺差的下降也不可避免。

　　全球经济整体需求持续走低，决定了大宗商品价格一段时间内仍将持续在低位，这从一定程度上决定了我国的进口不会因进口商品价格大幅上升而快速上升。我国经济复苏进程将是一个缓慢的过程，我国消费增速真正启动、房地产市场走强还需要时间，我国因经济复苏带动进口增长的过程也将缓慢进行。