周二，港股低开，收跌，全部都是因为一个汇控（00005.HK）。这一天将是香港股市历史上浓重的一笔，因为金融危机将一头硕大无比的“大笨象”终于拖下水。恒生指数在国企股份的带动下，尾市回稳。汇控在英国伦敦交易时段收报42港元，而香港的投资者并没有一如那边的投资者一样悲观，汇控收报46.25港元，跌18.8%。恒生指数收报12033点，跌283点。而恒指期货大幅下跌，尾市跌幅扩大，全日收报11921点，跌172点，低水113点，成交77833点。 笔者预计股市对汇丰配股消息反应并无过激，投资者仍对未来的短期反弹怀有憧憬。

　　汇控2008年度业绩终于出台，以年度盈利计，按年下跌7成，低于市场预期。因业绩下滑，汇控终要结束其渐进式增加派息政策，2008年每股派息64美仙。管理层表示今年第一至第三季度每季派息上限为8美仙。假设今年全年派息为32美仙，以汇控昨晚ADR收盘价43.83元计算，息率为5.66%，若作为长线投资，笔者认为还是有相当吸引人的回报。

　　另外，汇控将以12供5比例，以每股供股价28.1元集资177亿美元。集资后汇控的一级资本比率将提高到9.8%，基本上与一些被政府入股的国际银行持平，明显的是通过集资来强化本身财政系统，以备一旦经济出现复苏，银行可实时作出资金调配，增加贷款业务。若以28元供股价计算，2009年息率高达8.87%，因此以长线投资的角度考虑，我们建议投资者行使供股权。

　　但供股比现价有大幅折让，肯定会对汇控股价构成压力。以供股价及供股比例折算，假设汇控合理的息率水平为6.2%，预测股价于45元会有支持。要注意，我们对汇控派息假设是基于保守原则，若今年第四季派息能高于8美仙，则汇控股价目标将会被提高。长线而言，我们并不认为汇控在今次全球金融海啸后，竞争能力会下降，反之，在收缩美国业务的同时，市场更应关注汇控的未来发展重点将落在亚太，甚至是中国之上。

　　目前的担心在于，汇控会不会因为美国以及欧洲银行业的更糟糕业绩而再次受拖累，相信短线压力释放完之后，4月将有比较大的反弹，投资者暂且忍手，若真有机会下试40港元，不妨买入中长线投资。