“很多投资者在问，美元不断走高，原油磨磨蹭蹭也往上涨，怎么偏偏就黄金软塌塌呢？”高赛尔首席分析师王瑞雷说，纽约商业交易所（COMEX）黄金却已是连跌七日，此前“联袂上涨”的黄金与美元终于“劳燕分飞”，两者又回到了原先的轨道上。而此前火爆购入黄金的ETF也停止了步伐，显示避险资金不再大规模涌入黄金市场。因此，业内人士表示，黄金后市将会“回归正常”，回调是合理的。但目前全球经济还没有出现复苏的迹象，因此大幅回调的可能性不大。

　　美盘黄金七连跌

　　截至昨日，COMEX黄金已经是连续七个交易日下跌了。2月20日，当时涨势强劲的黄金回到了1000美元之上，冲上了1005.7美元，但随后就掉头一路向下。昨日COMEX期金再度收盘下跌，4月合约收低26.4美元至913.6美元。截至记者发稿，COMEX4月合约下跌0.32%，报910.7美元。与此同时，黄金跟美元之间的“携手同行”也就此告终。与黄金近期的颓势相反，近几日美元指数连续创出高位。截至发稿时，美元指数已经冲至89.62，而纽约原油电子盘也涨逾3.8%。

　　受外盘影响，昨日沪金主力0906合约收于201.48元/克，跌2.64元，成交21848手，增仓46手，持仓量38556手。而同时其他大宗商品都经历了一轮上涨，沪铜、沪锌、橡胶等品种都有不小涨幅。

　　黄金此前这轮涨势可谓波澜壮阔，从2008年10月24日的阶段低点681.7美元开始启动，直到今年2月20日的1005.7美元，短短四个月就上涨了47.5%。

　　“即便是现在下跌，它的波段性还是很强的，不像原油就直接单边地暴跌。”王瑞雷说，毕竟在涨了这么多之后，黄金也触及技术面了，多头普遍有变现的需求。因此近一周的走势是一个清晰合理的回调。

　　对于黄金后市，王瑞雷表示投资者没必要恐慌。做实物金的投资者可以继续分段定投，做杠杆交易的投资者则要把风控放在首位。王瑞雷表示，投资者不妨考虑30-50日均线附近补点多头，看能不能抄到底。如果黄金跌穿50日均线，则多头可以暂时回避。

　　凶猛的ETF不再增仓

　　“避险需求冷落了，黄金也就回到了正常轨道，”广发期货分析师程富强表示，前一段时间的上涨，是资金推动的过程，主要体现在ETF的持仓上。但从上周开始，ETF已经基本停止了加仓，长线的避险资金其实已经停止进入黄金市场的脚步。“这预示着资金对后市的看法产生了分歧。避险需求冷落了以后，美元黄金负相关的趋势也恢复了，这就极大地压制了金价。”

　　据了解，全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares 3月3日的黄金持有量继续稳定在历史高位的1029.29吨。但从上个月中下旬达到高点之后，差不多两周都没有太大增仓。而从1月底到2月中旬，该ETF差不多用两周的时间就增加了200吨黄金，超过了20%。“前一段时间的加仓速度太快了，推动力非常大。它急剧增加持仓的过程也集中释放了避险需求。”程富强说。

　　“ETF目前还算稳定，但短线的避险资金可能就跟着大势走了，”程富强说，行情看跌时，短线避险资金就会加速撤离，因此此前资金推动的行情可能只是一个特例，“集中宣泄后，就回归正常状态了。”

　　专家表示，黄金后市主要还是取决于宏观经济的走向，如果下半年复苏的话，金价后续面临下调的压力会大一点。但是至少目前数据上，还看不出复苏的迹象，因此金价可能不会出现大幅回调。在900美元的整数位，应该有不小的支撑。

　　另外，避险需求尽管大规模释放了，但ETF资金相对来说还是长线的资金，它进入了黄金市场之后不会立刻撤退，而要等到经济形势真正明朗后才撤退。因此目前ETF也对金价有支撑作用。“在这次下跌中，它既没增仓也没减仓。”王瑞雷说，现在ETF和国际形势依然支撑黄金价格上涨。