烟台万华（600309）高利润时代终结 高增长神话难续
2009年03月06日 来源：上海证券报 作者：（中原证券研究所 李琳琳）
受行业供需关系改变，下游需求不振等因素影响，我们认为，MDI行业的高利润盈利时代或将结束，未来一年，行业内的竞争将加剧。目前产能扩张是公司业绩大幅增长的推动力，2010年公司的MDI产能将达到80万吨，成为亚洲地区最大的MDI生产厂家，然而，随着2009年行业基本面发生变化，公司新增的17万吨产能能否在市场上有效消化，现有市场份额能否保持都成为公司业绩能否维持或继续增长的关键。
预计公司2009年、2010年的每股收益分别为0.85元和0.98元，相对于公司目前股价，动态市盈率分别为16倍和14倍，基本合理。考虑到家电下乡等题材的炒作依然能作为股价的催化剂，给予该股增持投资评级。
（中原证券研究所 李琳琳）