江中药业（600750）：向行业领先者迈进

　　在经济滑坡的背景中，若要选择景气度仍明确向好的行业，医药行业无疑是一个重点。泛周期行业的特性再加上医改的政策背景，赐予了该行业逆势增长的动力。在医药行业中OTC产业受到医改的利好作用最大，江中药业是国内OTC产业的龙头公司之一，同时，切入保健品和功能食品行业，也赋予了该公司持续的成长潜力，因此，公司以稳健的增长与产业的拓展正在向医药行业一线公司迈进，诸多机构投资者对此给予了高度关注。

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                  

                                                                             

                                                                 

                                                                                                                                                  

                                                                                                                                              

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	EPS预测（元）	估值                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      (元)
09年	10年	11年
申银万国	2009/03/03	买入	09年保健品营销队伍将扩大至千人，推动新品初元销售再上台阶，公司还将择机推出其他新品。公司历年经营质量优异，经营活动现金流充沛，财务报表背后是一种高质量的增长，隐含价值低估。产品提价，公司/集团层面股权激励进度超预期，新老产品销售超预期是股价表现的催化剂。	0.55	0.69	0.83	-----
长江证券	2008/03/03	推荐	08年底公司将东风药业股权剥离，有助于公司集中资源做好主营中药OTC及保健品业务。09年计划实施功能食品战略，将以OTC 业务提升及初元的快速发展为公司三大核心策略，逐步实施功能食品战略，实现公司在保健品领域及功能食品领域专业化程度的提升。09年公司收入计划16.5亿元，增长28.8%；费用计划8.4亿元，增长16%。	0.57	0.71	----	------
国泰君安	2008/03/03	谨慎推荐	剥离东风药业，摆脱了多年亏损的业务板块，增厚EPS0.07 元；投资九州通药业，有望实现九州通集团优势医药商业资源与江中产品、品牌资源的强强联合；通过关联交易介入江中集团旗下四大医药研发机构，大幅提高了公司的研发实力，为公司长远发展奠定了基础。考虑江中品牌影响力和公司的渠道控制力，公司未来可以获得年均15%以上的成长。	0.54	0.63	0.75	15.10
国盛证券	2008/03/03	增持	公司 OTC 业务目前进入成熟期，预计09收入增速在10-15%之间，但通过成本与费用的控制，预计09年利润增速在20%以上。江西九州通业务的并表将大大增加公司的收入但也拉低了公司整体的毛利率，预计江西九州通2009 年能为公司业绩作出正面贡献。	0.56	0.68	----	-----
华泰证券	2008/03/03	推荐	2008年5月，公司在全国推出手术康复保健新品种“初元”，并组建了600余人的专业化保健品营销团队，全年共实现销售收入4934万。公司是刚进入保健食品和功能食品市场。由于这一市场对江中而言是个全新的市场，如果成功，则后续发展空间将会很大。	0.54	0.66	----	14.50
业绩预测与估值的均值（元）	0.552	0.674	0.79	14.80
目前股价的动态市盈率（倍）	23.39	19.15	16.34
风 险 提 示
（1）新老产品销售低于预期的风险；（2）医改的效果影响到公司的经营与业绩水平。