上周与本周前2个交易日，是近半年多来市场最为恐慌的时候。去年10月1700点时，由于长期累积的跌幅已相当巨大，而且中途尚未出现过真正意义上的月线级别的反弹，因而市场还存在一种对反弹的期盼。但在经历了3个多月、幅度高达44%的反弹后，市场本身已累积了一定的下跌动量，再加第二次金融风暴的渲染，外围股市的持续不断的下跌等因素，使2400点的下跌变得格外可怕。反弹结束，大市重归熊途的预期成为市场的主流预期。在此背景下，笔者近期的一些观点在网上招来了一片质疑与攻击。

　　为此，周二中午，笔者在本公司《VIT证券决策支持系统》中，写了一篇《看多看空，结论一样》的博客，从技术层面上对一些投资者的质疑作了间接的回应。

　　其实，从技术层面看，2400点成为阶段性头部毫不意外，因为早在见到这一高点之前，我们就已分析过：1）2月份是个时间之窗；2）有太多的目标预测结果指向2370点上下；3）上证指数本身有个波动规律，以400点和700点为一个常数。既然第一波的高点产生在1700点+400点，为2100点，那么第二个高点一般就会出在1700点+700点，为2400点。

　　关键是同样从技术角度看，2400点是否会成为真正的头部，并不取决于上述这些分析。而是取决于下列2点。

　　一是成交情况。股谚道：是头不是头，看量就知道。股谚也说道：量大不是头，量小不是底。真正的底从来不是在成交量最小的地方，而是在股价屡创新低，成交量却再也创不出新低后产生的。绝大多数的头也同样不是在成交量最大的地方，而是在量价出现趋势性背离的情况下出现的。无论是大级别头部，还是小级别头部，都证明这一规律的可靠性至少达到80%以上。在股市分析判断方面，由200多年经验总结归纳出来的股谚，要比寻常的分析理论来得更为有效与可靠。

　　而看一下2400点我们就可以知道：上证指数收盘2389点这一天（请注意，这是收盘最高点，因此也是真正有效的最高点），无论是成交股数，还是成交金额，均是1664点以来的最高值！巨量压迫下的高点会成为阶段性高点，但不可能成为趋势性高点！

　　二是形态规律。对6124点到1664点这一轮下跌形态，我们可以有多空2种划分法。先从看空说起，从上证指数来说，始于6124点的调整，形态上是一组明显的5浪型下跌，即1浪：6124-4778点；2浪：4778-5522点；3浪：5522点-2990点；4浪：2990点-3786点；5浪：3786点-1664点。

　　问题是从3786点开始的第5浪，是一组再明显不过的延伸浪，其内部子浪结构可进一步划分为（1）3786点-2566点；（2）2566点-2953点；（3）2953点-1802点；（4）1802点-2333点；（9）2333点-1664点。

　　至此，为什么我们依然看好后市的答案就出来了。从走势规律讲，任何延伸浪出现之后的走势都会出现双重回折，即先返回延伸浪起点，然后再重归下跌趋势。

　　对本例来说，延伸浪的起点就是2953点！也就是说，即使从长期看空角度来划分6124点的下跌形态，这一轮反弹也没有到位。

　　从看好角度说，这轮调整深综指形态和上证指数形态有很大区别，上证指数是从2007年10月6124点开始；深综指是从2008年1月1584点开始。如果说上证指数从6124点到1664点为一组5浪型下跌，那么深综指就是一组ABC浪调整。即：A从07年10月1566点到07年11月1212点；B从1212点到1584点；C从1584点到去年的452点。换言之，从深综指角度看，一组大的ABC浪已经完成。而深综指的C浪同样是一组延伸浪，它的起点是去年7月的895点。

　　由于上证指数从6124点来是一组下跌5浪，因此，从上证指数角度看，整个大市的调整并未完全结束，在走完第一次回折后理论上还会创出新的低点；而深综指是一组ABC调整，它的延伸浪出现在C浪之中，因此，从深综指角度看，在完成了对895点的回折后，理论上再度下跌就不会创出新的低点。

　　综合上述分析我们就可以知道，无论从长期（未来2年）看空还是从长期看多角度说，对当前的中期趋势判断其实都一样，都可以得出反弹没有结束的结论！

　　（本文作者为上海智晟投资管理有限公司首席经济顾问）