⊙国金证券 武腾龙 杨堃
高送转奇货可居
截止到3月6日，两市共有205家上市公司公布了2008年年报。其中，14家出现亏损，71家虽然实现盈利但净利润同比下滑，只有120家实现净利润同比增长。在已公布年报的205家上市公司中，虽然有93.17%的企业实现盈利，但不分红、不送股的公司有仍91家，占已披露年报总数的44.39%，略高于上年1.57个百分点。在114家有分配方案的公司中，高送转（送配比例达到10送5以上）的公司有11家，西飞国际以10转12股独占鳌头。
因此，在目前盈利预期普遍偏低的情况下，高送转题材也就成为资金关注的重点对象。从市场的历史表现看，高送转题材对于股价具有明显的刺激作用，值得投资者继续挖掘。
统计发现，11只已公布高送转方案的上市公司的股票在2月2日至3月5日期间的24个交易日中，平均上涨46.18%，而同期上证指数涨幅仅为11.57%。其中，2月27日公布年报的深圳惠程以105.22%的涨幅成为高送转题材中的“舵手”，大东南以71.79%的涨幅紧随其后。此外，万通地产、西飞国际、中天城投涨幅也均超过了50%。
丰厚的投资收益令众多投资者对高送转题材趋之若鹜，但如何选择具有高送转潜力的个股同样有章可循。
高送转公司“众生相”
一般来讲，高送转公司往往具有以下特征:
一、有送转股或者分红潜力的公司成长性较好，盈利能力是股本扩张最基本的条件。从已推出高比例送转预案的11家公司业绩分析，绩优白马股所占比例较大，其中每股收益在0.5元以上的有8家，占到总体的72.7%。同时，山东黄金、天马股份的净资产收益率都超过了24%，可见出色的业绩往往是进行高比例送配的基础。
二、所属行业处于稳定发展期、收益相对稳定且位于行业龙头地位的公司，一般会考虑高派现的方案回报广大投资者。此外，若上市公司存在较强烈的扩张需求，如有新建项目需要大量资金，则优先考虑高送转方案。从目前已公布高送转的公司的实际情况来看，也验证了这一规律。如西飞国际、中兵光电均属防御性行业的龙头企业，收益呈现持续稳定增长态势，其余几家公司分属贵金属、医药、电力设备等行业，也都处于稳定发展期。
三、公司流通股本较小，股本扩张能力就相对比较强。事实上，中小企业的股本扩张欲正是其进行高送转的重要原因。中小板企业虽具有较好的成长性，业绩增速较快，在细分行业内多处于龙头地位，但囿于资本规模不大，使其对资本扩张有着异乎寻常的热情和动力，而高送转正符合了这些公司迅速扩张股本规模、增强股份流动性、吸引更多投资者特别是机构投资者参与的需求。
四、丰厚的资本公积金是高比例转增股本的重要条件。资本公积的主要用途有两个，一是转增资本，二是弥补亏损。因此每股资本公积金越多送转股的能力就越强，而每股未分配利润则代表分红的潜力的高低。从历史上看，进行高送转的上市公司每股资本公积大多都超过2元，而每股未分配利润一般都大于1.5元。
五、次新股及最近两年未送配个股，其股本扩张概率较大。送转股与现金分红不一样，高比例送转股后使得每股收益等指标大幅下降，因此很少有公司会连年推出大比例送转股方案。另外，高溢价发行使得新股及次新股资本公积金较高、流通股本小，特别是新股及次新股上市不久，资金需求紧张，因此这些公司多以送股或转增股取代现金分红。在已推出高比例送转方案的11家上市公司中，2007年至2008年期间上市的中小板次新股就占到了5家，接近总数的50%。
三大标识可望降低风险
高送转个股之所以受到市场热捧，其根源在于股本扩张能力是由上市公司业绩的持续成长决定的。但事实上，很多公司在不具备业绩支持的情况下，仍然有扩张股本的要求，这种情况往往具有很大的风险性，投机炒作往往过分推高股价。
因此，投资者在投资时，首先要关注的是企业的业绩和成长性；其次再考虑股本的扩张，两者有效结合才可相得益彰；最后需要注意的是，尽管高分红和高送转题材股具有被炒作和获利高的可能，但仍然不可忽视存在的风险。而这种风险主要包括：1、时间风险，投资者需要把握市场节奏和恰当的买卖点。2、流动性风险，对于投资者而言，主要看是否有资金在除权前抢权及除权后填权。3、判断失误风险，一旦预期判断失败，可能造成见光死的后果。因此，投资者应全面了解各种信息，注意甄别筛选，才可能获得较好的投资收益。
综合分析，我们认为中小板次新股仍将会是高送转题材的主流，我们以“总股本低于5亿股、每股未分配利润或每股公积金大于2.25元、2008年前三个季度每股收益在0.45元以上”作为一个筛选相关公司的重要口径，值得投资者参考。