万科A（000002）业绩低于预期 财务状况健康
2009年03月11日 来源：上海证券报 作者：（东海证券研究所 桂长元）
公司2008年度实现每股收益0.37元，低于之前的业绩预期，净利润下降主要在于计提存货跌价准备，另外就是毛利率出现了下降。在行业整体资金较紧张的背景下，公司保持了健康的财务状况，其新增土地储备的84.5％通过收购或合作方式取得，2008年鉴于市场的不确定性，公司在项目获取上保持谨慎的态度。
2009年行业资金整体紧张的局面不会改变，市场调整将为企业以相对较优的价格获取未来发展所需资源创造有利的条件。为此，公司不排除2009年股权融资以实现低成本扩张的可能性。若2009年成功实现股权融资，公司可更好的把握发展主动权。我们将公司2009年至2010年EPS分别调低为0.42元、0.48元，鉴于目前估值稍显偏高，维持其谨慎增持的投资评级。
（东海证券研究所 桂长元）