长江证券（000783）继续享受2007年牛市的“剩宴”
2009年03月12日 来源：上海证券报 作者：（东海证券研究所 陶正傲）
公司2008年的业绩主要来自可供出售金融资产带来的投资收益、经纪业务收益和员工薪酬的降低，公司2009年投资收益上将没有多少在账面上可调节的空间了，2009年的投资收益将取决于股市情况和公司的投资能力与风险控制能力，预计公司经纪业务将继续保持1.4％左右的市场份额，公司资产管理业务和投行等业务收入金额仍将相当有限。从公司近五年简单平均的14.9％ROE水平和整体市场近五年平均的15.9％的ROE水平看，以及公司主要业务经纪业务和自营业务的预期不会有超越于前五年平均的表现，我们认为公司PB 相对估值水平应当不会高出市场平均太多，相对于当前2.4倍左右的市场平均PB水平，公司的合理PB水平在2.4至3倍之间，合理股价水平为6.6至8.25元。
（东海证券研究所 陶正傲）