2月份，居民消费价格总水平（CPI）同比下降1.6%，工业品出厂价格（PPI）同比下降4.5%。

　　中金公司：

　　PPI通缩程度进一步加深：在产能过剩严重以及大宗商品价格疲弱的影响下，2月份PPI同比降至-4.5%，环比下降0.7%，主要来自于上游采掘和原料行业价格下跌推动。由于中国产业失衡现象严重，上游重工业部门占整体工业企业利润达74%，PPI大幅放缓将继续对企业利润产生较大冲击。

　　CPI首现通缩：2月份CPI同比降至-1.6%，首现通缩，基本符合我们的预期，低于市场预期（-1.0%）。再一轮“去库存化”将继续压制PPI和非食品CPI。我们预计PPI未来通缩幅度将进一步扩大，非食品CPI也会受此传导继续下行。但3月份CPI翘尾因素有所上升，预计使得CPI同比降幅略有缩窄。尽管短期内通缩风险仍较高，但超预期财政赤字降低了货币政策过度宽松的必要性。

　　银河证券：

　　2月份PPI和CPI双双出现负增长，表明步入通缩风险确实在加大，但判断是否步入通缩显然还要看其它指标的走势。即使今后数月的物价水平保持负增长，但如果越来越多的经济先行指标开始出现好转，就不必担心严重通缩的出现。由于预期2月份货币供应量和信贷指标仍将出现猛增，PMI指标也连月回升，如果随后公布的投资和工业生产数据不进一步走低，就还不能轻言现在已经步入通缩。

　　在货币政策方面，我们不排除央行有再次小幅降息的可能。但总体来看降息空间已经十分有限，今后央行货币政策操作的重点将从价格型工具转向数量型工具。若货币信贷持续高位运行，进一步降低存款准备金率显得更具有针对性。

　　申银万国：

　　由于PPI和CPI分别代表了上游和下游价格走势，这两个价格指数双双负增长标志着全面通货紧缩的开始。基于食品、工业品和服务加速下跌态势，我们将全年CPI涨幅预测下调为-1.6％，涨幅比我们去年11月份的预测下调1.4个百分点。由于我们在此前的预测中对生产资料领域通货紧缩压力有充分的反映，我们维持全年PPI下跌7％的判断不变。

　　由于我们的对经济V型反弹、流动性总体宽松的判断没有改变，预计全年物价涨幅将呈现U型走势。在三季度前物价跌幅总体上加大，通货紧缩加剧。在三季度之后，物价跌幅在需求恢复和流动性充裕的滞后影响下总体上会收窄。物价涨幅的持续回落使得实际利率迅速回升，以PPI估计，一年期实际贷款利率已经上升至9.8％；以CPI估计，一年期存款实际利率也上升至3.85％。在这种情况下，我们预计未来两个月降息的可能性明显增加，降息幅度大概在0.27-0.54个百分点。

　　国元证券：

　　尽管2月份CPI环比并没有下降，但我们考虑到3月才是真正元宵节过后的第一个月，再加上-1.79%的翘尾因素，我们预计3月份CPI依然维持在-1%到-2%的区间运行；PPI进入负值区域后，表明下游需求不足，企业利润有下降趋势。我们预计原材料真正的价格上涨应在经济复苏之后，PPI在年底之前都很难转到正值区域。尽管数据显示CPI和PPI双双进入负值区域，通货紧缩态势比较明显，但我们预计央行降息概率并不大，但可能用下调存款准备金率来放松银根。

　　通货紧缩与经济下行有密不可分的关系，逻辑上看后者是前者的原因，因此，我们反对用增加流动性令物价上涨来达到控制CPI的目的。在经济下行、居民收入减少时，如果单纯靠刺激物价会造成生活负担加重。尽管这样做对社会消费品零售总额的推动有好处，对GDP数值完成有帮助，但经济发展的质量受到影响，不利于可持续发展。