周四沪深A股低开后总体呈现下缩量震荡特点，两市上午成交总和仅有516亿元，至下午14：30后，低价股板块开始活跃，但全天成交仅有1106亿元，为近期低量成交。从市场轨迹来看,市场缩量震荡至少反映两种市场心态:一方面投资者惜售，另一方面市场观望气氛较浓,总体承接较弱，从沪深A股市场历史轨迹来看,在阶段性反弹后的缩量震荡往往会产生方向性的选择,笔者认为此次也不会例外,短期缩量震荡后大盘将面临方向性选择。

　　从量能萎缩的原因来看,主要是预期不确定性较大，这主要体现在三个方面：首先，创业板与股指期货等政策的推出时间不明朗，使得多空主力分歧加大。如果新股发行制度相对完善且能够先将股指期货推出，则可通过股指期货的定价引导机制，遏制新股的高PE发行和扭曲开盘价情况，但主板中的绩差、绩平股票可能面临较大幅度的回归。

　　其次，业绩拐点出现还是继续下降有分歧。A股上市公司2008年年报将进入集中公布期，目前看，业绩总体下降是比较确定的。业绩是支撑股价的关键因素，在业绩下降背景下，即使宏观经济出现拐点，其回暖的速度也非常缓慢，二月份PPI、CPI的下行及出口数据的下降，显示宏观经济预期不确定性仍然较大。

　　最后，尽管欧美股市周二出现强劲反弹，但从国际金融危机的蔓延来看，欧美大的商业银行仍处于不稳定之中。考虑到外围市场破位下跌后有技术性回抽要求，因此其后市走向依然不明朗。从萎缩的原因来看,这些均有较大不确定性的预期加深了市场观望,非主流品种的表现更多是震荡中的个股表现,而主流品种的沉闷似乎仍在观望之中。

　　从市场轨迹来看,起于去年11月中旬的经济刺激反弹行情,上证综指最高升幅达到738点,已出现较为明显的中期反弹升幅,而上证综合指数1664-1820-1980支撑上升连线仍然支撑着股指,近期虽然有回落支撑位但都很快拉上,使得此连线支撑作用仍然有效,但观察此线来看,由于上边位的上移,而2200-2400区域又形成非常之大的筹码堆积，近期A股尽管出现两次触底边反弹，但始终无法实现密集区域的突破，而市场量能沪市单边也萎缩至日成交700亿左右水平，从量能指标来看,地量的频现表明市场参与度总体上在降低,尽管仍有一些品种仍然不时的活跃,但总体性的量缩构成A股支撑的考验。近期A股出现了两次大连线中阶段连线的探底动作,目前年初1820连1850线上的支撑线在2050点,周四最低点2086点拉上,表明多头对此线的关注度,但由于量能萎缩较大,虽然长下影线的K线出现,但后市如果量能不能配合,此线将可能被击破,如果此线支撑破位,那么1664-1820-1980上升连线将面临考验,进而出现继续向下的走势。

　　从市场各股的表现来看，业绩股如新安股份、青岛海尔等受到较大冷落，而题材股、绩差低价股如北方国际、长春高新等较为活跃，反映出市场资金炒作推动型的市场特征，这与信贷资金前二月投放的相对较大有着密切关系。由于市场在一月、二月信贷集中投放预期释放后，其信贷投放有可能减少，加上解禁股的不断累积式增加，因此目前的资金推动或真实成交已经显示出A股量能递减势态，因此绩差、题材股的活跃并不能改变市场的量能萎缩态势，更难以充当上攻2200-2400点一线密集区的引领。主流品种的疲弱反映出主力心态的谨慎，也反映出对未来不确定性的一种担忧，体现出市场仍有风险因素累积的可能。

　　总体来看，沪深A股市场量能的不断萎缩，并处于下有上行连线支撑，上有密集成交堆积的市场氛围中，而基本面预期的不确定性可能仍将对A股形成压制。