天邦股份（002124）特种水产市场低迷 应收账款不足

　　报告期末公司应收账款为1.01亿元，期末库存为1.09亿元，在销售收入大幅增长88.3％的状况下，应收账款同比只增长了1％，期末库存同比还减少了1.08％，这表明公司在努力增加销售收入的同时，也日渐注重应收账款、库存的风险管理。

　　报告期公司净利润同比大幅提升，主要是得益于搬迁获得的土地转让收益。公司在特种水产饲料领域具有一定的技术、规模优势，其膨化饲料设备在业内是属于较为先进的稳定性较好的高产能进口设备，适合规模化生产，只是现实的市场低迷，多少使得设备优势显得杀鸡用牛刀，未来下游养殖业的回暖将有助于公司业绩的改善，建议关注下游水产养殖行业国内及其出口业务的发展状况。（东海证券研究所 刘革）