国家信息中心经济信息网 曹占忠

　　国家统计局公布，1-2月我国城镇固定资产投资为人民币1.0276万亿元，较上年同期增长26.5%，较去年12月份提高4.6个百分点，较去年4季度则提高3.4个百分点。而从扣除价格因素后的实际增速看，我们推算1-2月份实际的投资增速接近30%，创2006年3季度以来的新高。

　　固定资产投资一直是我国经济增长最重要的驱动因素，2008年对GDP贡献率达42%。进入2009年，我国经济增速惯性下滑的趋势依然强烈，反映基本面的进出口、物价、财政收入、外商直接投资、电力需求、房屋价格等重要指标运行均不太理想。因而，大规模启动投资，拉动经济增长是当前最为现实的选择。

　　但问题是，2009年固定资产投资以“盛宴”开局，但“盛宴”之后呢？虽然基础建设投资的带动将会使得接下来的固定资产投资增速的数字非常好看，但由于基础设施投资和房地产投资带动的产业链有较大差别，未来投资增长能否持续要看占固定资产投资约25％的房地产投资情况和民间投资能否被有效带动。但目前没有迹象表明房地产投资增长会有根本性的扭转，而企业投资意愿将持续低落。我们预期，固定资产投资将呈现以下五大特点：

　　第一，在内部消费需求难见起色的情况下，“出口—投资”联动向下反应将在2009年更加明显。

　　全球经济进入衰退，特别是美、欧、日等发达经济体的出口急剧下降，给新兴市场和发展中经济体的进出口带来大幅度下滑的压力。由于我国出口对美、欧、日和亚洲新兴国家严重依赖，直接导致我国出口增长从去年11月开始已连续四个月负增长，且逐步扩大，我国海关总署11日公布数据显示，2月当月出口同比下降25.7%，降幅继续扩大，贸易顺差仅为48.41亿美元。这种情况必然加剧与出口相关的投资大幅度下滑，目前仅仅依靠出口退税等贸易政策是难以在短时期扭转外部惯性压力的。

　　第二，投资对经济增长的拉动更重要的是要依靠全社会投资，政府投资只占一小部分。而从去年10月份以来，投资主体与投资方向主要侧重非经济利益部门。国家统计局发布的最新投资数据显示，2月份中央项目投资1070亿元，同比增长40.3%。地方项目投资9206亿元，增长25.1%。地方项目投资增长远不及中央项目，并在目前投资收益率低下的大环境中，很难看到公益性项目对社会投资的真正吸引力。

　　第三，微观主体利润下滑难以支撑社会投资较高增长。尽管我们很难看到中小企业的真正利润数据，但去年央企利润大幅度下滑侧面衬托出中小企业巨大困局。微观主体利润创造能力的减弱不利于投资活跃度提高。

　　第四，电力需求十分疲弱表明全社会投资动力不足。最新数据显示，2月份我国用电量同比上升4%（去年11月是-7.5%，12月是-8.7%，1、2月合计是-3.7%）。尽管下降幅度在减缓，但总体上仍十分疲弱，表明全社会投资动力不足。

　　第五，新开工项目增长目前难以判断今年全年投资增长形势。尽管最新数据显示，1-2月份新开工项目累计同比增长87.5%。但结合2008年投资情况，去年全年我国新开工的固定资产投资项目扣除价格因素后，实际同比下降3.2%。而且新开工项目投资计划增长体现在固定资产投资完成额的增长上，一般较为滞后。也就是说，决定今年投资增长形势的更应该是去年新开工投资项目计划增长情况。

　　综上五方面因素，我们认为，今年固定资产投资名义增长仍不容乐观，预计全年固定资产投资将保持在17%。