⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　大盘目前正进入锲形收敛整理的末端。本周二将是敏感点。1664点和1814点的连线本周周二和周三将到达2030点附近。届时市场将可能选择突破方向，而一旦形成突破无论上下都会有快速波动出现。

　　量能继续释放概率较小。相关数据显示，3月的第一周全周资金净流出114亿元，上周资金净流出110亿元。易方达、南方、上投摩根旗下基金仓位下降幅度较大，都体现出与以往有所区别的积极仓位操作思路。增仓基金较为分散，并未体现出明显的特点。一线基金的减仓，表明基金整体上的阵地式激进的操作告一段落，未来将以游击战为主。

　　资金流出导致市场的活跃度快速下降, 个股脉冲式的上涨，难以形成持续的盈利效应。在前期的题材股被反复炒作后,外围资金的入市积极性已逐步降低。大盘重心可能因此会再度下移，短线将考验2000点至2050点区域的支撑。目前两市量能释放到日均2500亿元的可能性较小，而不能有效释放量能的话，2400上方的压力就难以逾越。

　　我们认为，两会之后到4月中下旬，市场调整压力加大，主要原因是市场累积的获利盘和解套盘需要消化。另外，由于政策的边际效应越来越小，利好政策的边际效应和对股市的推动力会越来越弱，而随着年报披露密集期的到来，部分权重股、绩差股、业绩下降股面临利空年报的冲击。

　　逢低配置确定增长板块。当然，对市场较为正面的信息是，市场普遍预期在财政投资增多和信贷增速加大的情况下，下半年宏观经济会有所好转。另外，外盘的企稳对A股市场回调压力有所释缓。汇金对三大行增持的“宣言”封住了下跌的空间。当市盈率再度降低到15倍以下，又将成为长线资金进场的良机。我们认为，市场目前进入筹码沉淀期和整固期，等待年报数据和一季度季报数据和宏观数据的明朗。

　　就操作层面而言，因短期预计市场将在多方面因素的影响下，短期仍将在2030点至2200点之间震荡。投资者应密切关注2030的支撑力度——如果2030失守，市场将进入诱空阶段，操作能力强的投资者可在60-120日均线附近，也就2050点下方逢低吸纳，然后等到反弹至箱体上轨再逢高减磅。

　　我们认为，未来个股分化将进一步呈现，投资者应谨慎把握局部的结构性机会，逢低重点配置确定增长板块，如医药、通讯、电力设备、建筑、水泥等，严格仓位管理，波段操作。