证券行业不确定性抑制做多热情

　　本月日均股基交易额2053.60亿元，不仅连续三个月站上1000亿元，且本月交易水平急剧放大，但我们并不认为由政策刺激和流动性推动带来的这种爆发性增长能够长期维持。另外，本月市场股基交易额急剧放大，市场震荡加剧，行业投资风险不断累积，且政策刺激效果短期难以衡量，宏观经济走势的不确定性压制了市场持续做多热情，给予行业“中性”评级。总体上维持2009年行业投资策略报告中的判断，震荡市中稳健为主，建仓攻守兼备且估值合理的优质券商。短期交易性机会方面，投资者仍可以关注东北证券，它的佣金率水平一直维持较高水平，经纪业务收入占比处于行业最高水平，使得公司对市场交易量和市场走势表现出更高的弹性；公司流通股本仅为1.75亿股，行业内仅高于国金证券水平，受市场资金关注更高。

　　个股来看，中信证券，预计2008、2009、2010年中信证券每股收益分别为1.10、1.08、1.23元，2009年动态市盈率为20.26倍，估值水平处于行业底部。考虑到公司在行业中的龙头地位和清晰的成长路径，维持“推荐”评级。海通证券，公司估值水平偏高，维持“观望”评级，预计2008、2009、2010年海通证券每股收益分别为0.40、0.36、0.44元，2009年动态市盈率为34.23倍，估值偏高。长江证券，受制于资本实力和分类评级，维持“观望”评级。

　　（华泰证券）