国泰君安：

　　我们重新估算了当前中国的城镇失业率，比较保守的估计是10.93%，远高于官方公布的4.2%。近10多年来，新增就业主要靠私人部门（私营和个体企业）带动，因此，基于大规模投资的反衰退政策难以有效解决就业问题；物价方面，我们认为2月份CPI没有体现食品价格的春节因素，实际通缩情况可能更为严峻；信贷方面，2月增速较1月虽有大幅回落，但仍处高位，并且超出市场预期。前两个月各项贷款余额已较2008年实现了12%的增长。为了实现合意的货币增长，信贷的这种增长势头可能会引起央行警惕，从而可能对信贷投放收严；固定资产投资方面，投资增速好于市场预期，但制造业投资的异常增长可能会加剧产能过剩的状况；出口方面，我们认为2009年中我国贸易顺差幅度将会收窄，但贸易逆差局面难以上演；我们将一季度GDP增长率修正为6.5%，预计二季度经济在大规模刺激政策作用下宏观数据会有所回暖，但微观层面企业盈利恢复仍需时日。