昨天大盘放量震荡，收出一颗阴十字星，从机构动向分析，不少机构正在利用“时间之窗”小幅加仓，呈现煤炭、汽车板块双轮驱动的格局，中期向好的可能性较大，建议关注尚未启动的大市值个股。

　　机构加仓 动力显现

　　从机构动态观察，近期的大手笔成交主要集中在大盘指标股和小盘热门股，显示出机构的态度正在向积极方向转变。从最新机构仓位测算数据看，近期主流机构小幅加仓，对股指具有推动作用。

　　数据显示，在大盘“时间之窗”启动的3月17日、18日两天，机构仓位小幅变动0.5个百分点，出现积极加仓的迹象。主动股票型基金算术平均仓位为73.14%，主动混合型基金算术平均仓位为64.37%。与已经公开披露的2008年第四季度基金股票投资比例相比，仓位呈上升态势。据晨星统计标准测算，积极配置型、保守配置型和晨星股票型基金的平均仓位从54.87%、29.46%和73.68%，分别上升了0.7至1.2百分点。

　　从目前的统计数据看，机构“弹药”充足，未来可能成为大盘反弹的新动力。2009年1 月股票基金的平均发行规模超过前几个月，平均募集规模超过9 亿份。目前在发基金较多，预计在3 月底前成立的基金数量达到15 只，其中股票类基金有10 只，债券基金5 只，这将对基金的资金供给产生较大的正面作用。基金资金面3 月份偏紧，4、5 月份将有较大的改善。值得注意的是，近期成立和正在募集的基金中跟踪沪深300 指数的基金较多，如此密集发行的沪深300 指数基金，势必对上证指数走势构成较大的推动。

　　煤炭、汽车板块双轮驱动

　　虽然指数涨幅不大，但个股活跃度很高，煤炭、汽车板块的活跃对大盘起到较大的推动作用。昨天两市涨停的个股有20只，无一只个股跌停，显示出当前板块轮动正在深化中。

　　从基本面看，产业用电需求回升将部分抵消淡季因素对煤价的影响，煤炭板块的高景气度将得到维持，有利于大盘走好。进入3 月份之后，气温将逐渐回升，取暖用煤需求将逐渐减少，水电供应将快速恢复，对火电的依赖度将减少。但传统需求淡季的来临并没有导致秦皇岛煤价如市场预期那样下跌，显示中国经济正在逐步向好的方面转化。从库存和价格方面看，煤炭板块未来有可能带动大盘上涨。

　　除了煤炭板块之外，汽车板块近期连续活跃，为市场的板块轮动提供了充足的动力。“汽车下乡”细则将于近期推出，市场对政策的预期较高，带动了2 月汽车销量增长。数据显示， 1.6L以下乘用车购置税调整对小排量汽车消费的刺激作用明显，受小排量汽车市场份额上升的影响，自主品牌汽车销量持续上升，2009 年自主品牌市场份额将保持在30%以上。2009 年2 月份，在市场主流的18 款或系列产品中，有6 款或系列产品出现了正增长，显示出汽车行业确实出现回暖的迹象，值得持续关注。

　　“大象”将迎风起舞

　　从技术上看，大盘已经突破了前期的重要阻力位，均线系统呈多头排列，中期向好的可能性较大。据最新测算，小盘股相对大盘股的估值倍数已达到1.8 倍，超过“5·30 ”时的水平，市场风格有从小盘股转向大盘股的可能，建议关注处于底部区间的大盘股。

　　银行股对当前指数贡献最大，大市值银行股本轮行情以来一直处于蓄势待发的状态，建议以中长线心态继续关注。随着银行体制的完善和风险控制能力的提高，新增贷款风险将在可控范围内，截至2008 年年末，上市股份制银行和城商行的拨备覆盖率已达到150%以上，上市国有银行的拨备覆盖率已达到130%以上，大市值银行股可中长期关注。有效贷款需求尤其是私人部门的贷款需求仍处于缓慢恢复中，总体信贷将逐步回归正常化增长，银行股可长期持续关注。

　　作为目前PE最低的大市值股票——远洋运输板块也值得关注。预计油轮运价短期内将维持目前的较低水平，全年运价可能呈现见底回升的态势，未来远洋运输板块发展潜力较大。数据显示，中东至日本的VLCC 运价指数2 月份平均为46.4 点，2月份以来一直在45 点左右低位运行，处于历史底部水平。2月底全球油轮运力与1月底持平，运力同比增长6.7%：2 月份的新船交付量虽然低于1月份，但仍处于近几年来的较高水平。全球经济放缓对油运需求造成影响以及大量的新船交付使得2009 年供给增速较高。此外，2010 年单壳船拆船量增多将导致运力扩张速度放缓，为运价反弹带来机会，应关注远洋运输板块从底部回升的中期机会。

　　值得注意的是，一季度工业增加值和GDP可能仍处于相对低位，当前市场系统性风险并未完全消除，建议通过设置止损点来规避可能出现的系统性风险。