在谈到4万亿元投资中，中央政府承担1.18万亿元，如何解决接近3万亿元的配套资金时，国家发展与改革委员会主任张平谈到：“扩大地方企业债券的发行。有一些，譬如说道路、电力改造，它将来还有一定的收益，因此，我们对于暂时缺少配套资金的项目，我们利用地方的融资平台，增加企业债券的发行。从去年的4季度到目前，我们已经发行了45支企业债券，大体筹措了1300多亿元的资金，目前向国家提出申请，待发行债券的还有50多家，总共也是接近1000亿元。”显然，城投债快速发展已是大势所趋，值得重视。

　　其一，企业债特别是城投债发行量将继续大幅增加。讲话中提到“地方的融资平台”、“配套资金”，意思直指城投债。注意，发行量的增加绝不意味着收益率的上升，相反，是下跌。首先，即使发行量大幅增加，其绝对量和占债券总量比例仍很小；其次，目前企业债存在最大的问题是流动性问题，其核心在于交易成本过高，直接体现为定价难和流动性差。发行量的增加将使得市场接受程度大大提高，一级市场经常性发行也使得二级市场定价有更多、更新的数据，定价变得越来越容易，流动性从而也会有所提高。这在企业短期融资券和中期票据的发展过程中也普遍存在。特别是，城投债实质是“类市政债”，其未来发展空间将非常广阔。

　　其二，违约风险很低。既然城投债的发行目的在于“利用地方的融资平台”来“解决配套资金不足的问题”，这其实与财政部代地方政府发行的2000亿元国债性质类似，但信用等级肯定低于后者是事实。既然这些是特殊背景下发行的“类市政债”，最大的共同点是4万亿元投资的配套资金，使得其具有很强的传染性。简单点，也就是它们成了一个板块，其中某一只债券出现违约风险，则会迅速传染到整个板块的其他债券，甚至是整个债券市场带地方政府隐性担保（如地方国企）的信用产品，从而引起很大的市场恐慌。因此，某一只债券违约的社会成本将是极高的，极高的社会成本将导致很低的违约风险。再者，在中国的政治制度下，估计任何一个地方政府也不愿意得罪全国的金融机构和个人投资者。毕竟，银行间市场面对的是全国主要金融机构，而若跨市场发行则把个人投资者也牵涉在内。

　　因此，重点推荐AA+级和AA级的城投债，该类债券面临的最大问题是交易成本过高，但未来随着发行量的增加交易成本逐步下降将是主趋势。更进一步地，作为配置型机构，由于其更多的是持有到期性质，交易成本越大将导致票面利率越高，对其而言是好事而非坏事。

　　当然，违约风险很低不代表完全没有违约风险。因此在具体个券选择上应尽量挑选质地比较好的，如在利润中，以营业利润为主要优于以补贴收入为主；在补贴收入中，每年补贴收入占地方财政比例较小的要优于比例较大的。