天地科技（600582）：高速成长中的“大集团小公司”

　　天地科技是一家典型的高成长公司，这得益于公司在行业内绝对强势的“寡头”地位、产品的技术能力和不断创新的经营风格，并因此成为行业调整中的受益者。从机构深度研究透示信息来看，因08年部分延迟到09年交货、子公司的新业务进入增长期、大股东变更后的资产注入，以及央企重组后将获得更大的支持，也使公司“大集团小公司”的特点凸显得更加明显，公司未来几年的高成长因此仍将会得到延续。从而也使该公司股票“价值增长”的投资潜力继续得到保持。

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                             

                                                                                         

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	EPS预测（元）	估值(元)
09年	10年	11年
中银国际	2009/03/18	买入	凭借几十年的经验累积，公司在几个主打产品上具备了绝对强的技术水平、品牌优势和市场份额。行业调整对于天地科技这样的企业来说可能孕育着机会，特别在行业整合以及扩大市场份额方面。预计09年的公司销售收入同比增长20%，销售额超过49亿元，净利润同比增长18%。考虑到公司的管理层激励计划和在国内市场的领先地位，目前估值较低。	0.90	1.03	1.16	22.50
兴业证券	2009/03/17	强烈推荐	03年以来天地科技净利润增长高达12倍，是典型的tenbagger。06年以来复合增长率也高达60％以上，天地科技的高成长仍未结束。首先，煤炭装备业约20％的内生性增长需求仍未改变；其次，新业务如天地华润、天地华泰、天地玛珂等公司仍然处于成长期；再次，中煤科工强烈的资产注入将增厚业绩20％左右。更为重要的是，管理层和骨干员工的创新精神，这是保持行业领先优势的关键所在。	0.98	1.20	1.45	------
国金证券	2009/03/18	买入	剔除投资收益，母公司08 年实现57%的净利润增长，超出预期；天地科技能够持续获得高额利润的源泉来自其雄厚的技术储备，长期来看公司投入的研发支出未来将会产生理想的回报。09年公司将加大回款力度，预计应收帐款周转率将不会出现大幅提升。公司拥有强大的竞争实力以及明确的资产注入预期。	0.86	1.08	1.20	19.67~21.30
中金公司	2009/03/18	审慎推荐	由于投资惯性，并且煤炭企业对未来形势判断相对乐观，因此全年煤炭业投资增速可能略高于原预期。大股东变更将使公司能够获得更多支持。由于央企重组，煤炭科研总院和中煤国际合并为中国煤炭科工集团，天地科技的大股东也将从煤科院变更为中国煤炭科工集团。这样，未来天地科技可以获得更大支持。	0.80	0.84	----	-----
业绩预测与估值的均值（元）	0.885	1.04	1.27	21.49
目前股价的动态市盈率（倍）	20.54	17.48	14.31
风 险 提 示
（1）煤炭企业的经济效益和产能投资的变化对公司盈利产生影响；（2）公司营业费用和管理费用呈上升趋势。