周建明“手快”。中国证监会为他开出了我国证券市场第一张“利用频繁申报和撤销申报手段”操纵市场的罚单。

　　即便在见多识广的案件审理人员眼中，浙江人周建明也是一个具有传奇色彩的人物，从行政处罚的角度来看，他演绎了我国证券市场虚假申报市场操纵第一案。

　　平均每小时获利近60万

　　传统市场操纵几乎必有对倒拉抬一节，不砸进真金白银，股价很难配合操纵者实现上涨。相比之下，周建明的手段更高，高在不用真金白银、只动动指头，就让股价上涨。

　　这“法术”的秘诀就在买卖力道上面。目前常用的行情软件，一般在当前成交价上下显示若干档买盘和卖盘，在普通投资者看来，买盘大则股价可能上涨，卖盘大则股价可能下跌，这是对短期股价走势判断的常理。依此常理，若看到成交价下方的大买单频频挂出，焉能不尽快对成交价上方的卖盘做出呼应？呼应一成，成交价自然走高。

　　2006年6月26日，想来是周建明得意的一天。在当日上午10时41分至11时02分的短短21分钟内，周建明控制的账户对“大同煤业”股票共挂出61笔总计4009万股的买单。粗略计算，其间每100股买单中，周建明就挂了近82股。随着股价的上涨，周建明挂单的买入价格从第一笔的10.22元提高到第61笔的10.59元；买单价格的不断提高，反过来又促使股价不断上涨，一个完美的循环建立起来。到11时02分，周建明以10.36元卖出99.9万股，完成了拉抬股价出货的过程。

　　通过挂出大买单拉抬股价的风险在于成交，如果一个买单驻留时间过长，又恰好碰到同价位的卖单，自然就会成交，而一旦成交价格并不满意，操纵者岂不赔了夫人又折兵？周建明深谙此理，在挂单的同时不断撤单。调查显示，在上述操纵过程中，周建明的61笔买单在10时42分至11时04分全部撤掉，平均每单驻留时间1-2分钟，最短驻留时间仅有31秒。而其99.9万股的实际成交，就发生在最后一个买单撤掉8秒后。成交后的10秒钟，周建明故伎重演，再次挂出共计90万股的买单，并在11时08分前全部撤单，最短的买单驻留时间仅25秒，此时，他再次以10.36元卖出333万余股。

　　小结一下，周建明此次操纵，在21分钟内连续挂单61笔，并在26分钟内连续撤单，实际卖出股票433万余股。

　　21分钟，周建明完成了100多次虚虚实实的操作，所谓“快手”，即由此而来。

　　“大同煤业”虚假申报操纵，只是周建明在2006年1月至11月期间的一笔买卖而已，他在11个月内，对“四川路桥”、“G同科”、“G中海”、“嘉宝集团”、“中纺投资”、“上海医药”等15只股票实施了操纵。以买单驻留时间计，最短的一单仅驻留7秒钟——不过是佛教所说的“弹指之间”而已。

　　尽管周建明被认定在11个月内操纵了15只股票，但经统计，其依靠虚假申报拉抬股价的核心作案时间仅为3个小时左右，若干的“弹指之间”相加，周建明共非法获利176.22万元，平均每小时获利近60万元，也就是说，平均一分钟就能赚到1万元。

　　新型操纵案拉响警报

　　“周建明案是新型的操纵案。”主审此案的中国证监会有关人士介绍说，在传统操纵案中，不法分子大多分以下几步完成操纵过程：首先，在选定股票后利用一段时间建仓，在保证价格基本平稳的基础上买入大量股票；而后，在自己控制的多个账户之间，以不转移所有权的方式进行对敲并拉抬股价；最后，在股价拉升、投资者跟进的情况下出货。因此，在传统操纵案中，不法分子需要投入巨额资金，掌握巨量筹码，才能通过对敲对价格施加较大影响，出货时如果操作不当，巨量筹码反而会成为负担，造成浮盈大幅缩水甚至形成亏损。传统操纵案历时往往较长，“甚至有时间跨度长达1000多个交易日的案例。”

　　而短时、多次的周建明式操纵，则基本不存在上述问题，之所以称其为“新型”，其实很好理解——虽然也要建仓，但筹码不必太多，建仓期不必太长，投入资金也不必过巨；虽然也有拉抬，但并不需要控制多个账户进行对敲，也不需要再行投入资金，仅依靠频繁申报即可达到提高股价的目的；虽然也要出货，但出货期并不漫长，短则几分钟、长则几十分钟就大功告成。

　　证券法律人士杨兆全律师认为，个人寻找新的投资赚钱技巧本无可厚非。但是创新与技巧绝对不能违反法律规定。周建明案对证券市场的破坏作用是显而易见的。因此，面对操纵行为的升级，犯罪类型的更新，监管部门坚决而及时的打击就显得尤为重要了。

　　为周建明定案召开论证会

　　2007年3月，监管部门对周建明案进行非正式调查，5月正式立案，6月即完成调查报告和审理。

　　值得关注的是，由于并无先例，监管部门特别安排了对周案的论证会议，组织案件调查、审理人员，和交易所在操纵行为认定方面建树颇丰的专家与会。经过与会各方人士审慎、周密的论证，周建明案被认定为我国证券市场第一例“利用频繁申报和撤销申报手段”操纵市场案。

　　可能有人会提出，报单撤单本无可厚非，如何界定正常的报单撤单行为和以操纵为目的的申报行为呢？

　　“核心在于申报行为是否以成交为目的。”有关人士介绍说，所谓“频繁申报操纵”，即行为人持有或者买卖证券时，进行不以成交为目的的频繁申报和撤销申报，制造虚假买卖信息，误导其他投资者，以便从期待的交易中直接或间接获取利益的行为。

　　调查发现，周建明操纵15只股票的过程中，申报量最低的一次占统计期间申报总量的近25％，绝大多数则达到70％以上，有三次超过90％，最高者竟然达到95.26％！

　　另外，周建明违法所得数额的确认，也被认为合理确实。有关人士介绍说，周的操纵成本定在实施操纵前一秒的价格，而违法所得则以实际获得为准，未实现部分未予计算。

　　2007年12月，证监会向周建明发出行政处罚决定书，认定周建明的行为构成了操纵证券市场，决定没收其违法所得176.22万元，并处罚款176.22万元。

　　“快手”如周建明者，亦不免被“斩断”的命运。市场操纵行为将如何继续翻新？监管部门正保持着密切关注。

    ■专家观点

　　杨兆全投资律师团杨兆全律师：

　　启示一 普通投资者也要绷起法律这根弦。证券市场有个特点，是普通投资者容易犯错误但不容易犯法的场所。所谓容易犯错误，就是一不小心就赔钱，这一点你我都有切身体会。但是你如果想在股市里缺斤少两，赖账不还，对不起，没这个违法的机会！现在周建明这个案例却告诉我们，普通投资者完全可能成为违法者。在我们发现了新的炒股技巧而得意之时，要绷起法律这根弦，一定要问问是不是合法。

　　启示二 监管部门要更专注市场的动向。以前是大资金大庄家操纵市场，动静比较大，监管部门发现线索相对容易。现在千万级或更少的中小资金也能操纵市场，违法行为的发生会更加常态化，对市场的破坏是不容忽视的。此次监管机关对案件的及时发现和处理，也表明了监管机关的责任心和敏锐性。

　　最后需要指出的是，新的《证券法》和司法解释都支持投资者的诉讼，投资者可以通过法律途径挽回自己的损失。