行业需求旺盛 利润持续稳定增长

　　公司营业收入和净利润连续五年保持稳定增长，最近三年整体毛利率分别为30.20％、29.72％和28.99％，逐年微幅下降，但总体保持相对稳定。得益于良好的期间费用控制，公司的净利率反而逐年提升，最近三年分别为21.39％、22.19％和23.35％。

　　我们认为公司竞争优势明显，预计在未来3年其营业收入有望实现约为35％的复合增长率，到2011年，可能获得25％至30％的全球市场份额，成为国际通信射频器件市场上的中国巨头。通过长期积累，不断提高在研发实力、产品品质、产能规模等方面的竞争壁垒，国内竞争对手对公司近期很难构成实质性威胁。目前股价对应2008年27倍市盈率，维持买入的投资评级。

　　（东海证券研究所 李军政、姚军）