偿债基金分为利息偿债基金和本金偿债基金两部分。发行人将在各期利息支付日前的十个工作日内，将当期应付利息款项足额存入偿债专户；本金偿债基金从第四年开始计提，第四个付息日前提取金额不低于本金的20%；第五个付息日前提取金额不低于本金的20%（累计不低于40%）;第六个付息日前提取金额不低于本金的30%（累计不低于70%）;第七个付息日前十个工作日提取完毕（累计100%）。
偿债基金的来源包括：一、发行人的日常经营收入。该等日常经营收入主要有：土地出让收入、交通公路通行费收入、自来水管网基金收入和水费收费收入、污水管网基金收入和污水处理费收入、房地产处置收入和租金收入、安置房销售收入；二、经人大常委会批准的财政补贴。
为了保证偿债基金的有效计提和专用性，发行人特聘请中国建设银行股份有限公司海盐支行担任专项偿债基金账户监管人。发行人将切实保障偿债基金按时、足额提取，该偿债基金接受专项偿债基金账户监管人对其计提和使用情况的监管。
三、其他偿债保证措施
为保证本期债券本息及时、足额兑付，保障债券持有人的合法权益，发行人将成立债券偿付工作领导小组，并指定专门人员具体负责债券事务。同时，发行人将依据有关规定，充实偿债基金，并保持偿债专户资金的安全性和流动性。
按照本期债券的偿债计划安排，发行人有能力如期偿付本期债券，但如果由于经济环境变化或其它不可预见因素导致发行人可能出现违约情况时，发行人拟定以下偿债保障措施，以保证按时足额兑付本息：
（一）预期收益偿还
发行人将用募集资金投资项目建成后运营所产生的收益及公司其他经营和投资类收益作为专项偿债基金的补充，用以偿还本期债券本息。本期债券投资项目有着较高的预期收益，项目建成后将显著提高发行人的经营实力与盈利水平。
（二）资产变现
发行人拥有充足的土地储备、商住地产和标准厂房，随着海盐县城市化率的提高，发行人拟有计划地出让部分资产，以增加和补充偿债基金。
（三）银行授信额度
发行人具有良好的资信和较强的融资能力，与多家商业银行存在稳固的合作关系，在本期债券本金兑付遇到突发性的资金周转问题时，发行人将可以通过银行的资金拆借予以解决。
（四）财政补贴
当地政府每年给予公司一定的财政补贴，2005年至2007年公司共收到的财政补贴33,536.69万元，未来7年发行人预计可收到总计为15.6亿元的财政补贴。如本期债券偿债基金未能按计划提取，则拨付至发行人的财政补贴将优先用于补足偿债基金，以最终保障本期债券本息的按时兑付，确保债券持有人利益不受损失。
四、发行人违约的处理
本期债券存续期内，如出现下述三种情况之一，则构成发行人违约。该三种情况如下：
（一）抵押资产价值低于价值警戒线（为未偿付本息余额的1.5倍），且发行人在三十个工作日内未能提供足额资产以使抵押资产价值高于价值警戒线。
（二）在本期债券约定的付息日或兑付日，发行人未按时偿付债券本息。
（三）本期债券本金偿债基金未按计划计提，且发行人未能在三十个工作日内补足。
如果上述违约事件发生，债权代理人应在十个工作日内向债券持有人公告发行人违约事实，并召集债券持有人大会。经债券持有人大会表决通过，债权代理人可以启动抵押资产处置方案以提前偿付债券本金。抵押资产处置方式如下：
根据海盐县人民政府盐政函[2008]145号文，在发行人发生债券偿付违约事件、须将位于黄沙坞围垦工程形成的土地使用权等抵押资产进行处置时，海盐县人民政府将第一时间安排财政资金以公允价格先行购买，购买款项用于债券本息的偿还。若上述以公允价格计算的抵押资产价值低于本期债券未偿付本息余额，海盐县人民政府将另行安排资金予以补齐，以使购买款项不低于本期债券未偿付本息余额。
抵押资产处置所得，除偿付债券持有人本金及应付利息外，还应向债券持有人支付违约金（计算方法：违约金=未偿还本息金额×本期公司债券利率/365×延迟支付天数）。债券持有人通过债权代理人行使权利过程中所付出的成本，如抵押资产处置、法律诉讼等费用，从资产处理所得中提前支付。如抵押资产处置所得不足以支付上述费用及应支付给债券持有人的本金、利息、违约金，发行人应以其他资产补足。
第十五条 风险与对策
投资者在评价和购买本期债券时，应当仔细考虑下述风险因素。
一、风险
（一）与本期债券有关的风险
1、利率风险
受国民经济运行状况和国家宏观政策的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本期债券的期限较长，在本期债券的存续期间内，利率的波动可能会降低本期债券的投资收益水平。
2、兑付风险
如果由于市场环境变化等不可控因素的影响，发行人不能从预期的还款来源获得足够资金，可能存在影响本期债券的本息按期得到兑付的因素。
3、流动性风险
发行人计划在本期债券发行结束后1个月内，向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请。由于具体上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在上述证券交易场所上市交易，亦无法保证本期债券会在债券二级市场有活跃的交易。
（二）与行业相关的风险
1、产业政策风险
发行人从事经营领域主要涉及水务、安置房建设等行业，属于国家大力支持发展的行业。在我国国民经济发展的不同阶段，国家和地方产业政策会有不同程度的调整。国家宏观经济政策和产业政策的调整可能会影响发行人的经营管理活动，不排除在一定时期内对发行人经营环境和业绩产生不利影响的可能性。
2、经济周期风险
水务、公路等城市基础设施的盈利能力与经济周期有着比较明显的相关性。如果未来经济增长放慢或出现衰退，城市基础设施的使用需求可能同时减少，从而对发行人盈利能力产生不利影响。发行人所在地区的经济发展水平及未来发展趋势也会对项目经济效益产生影响。
（三）与发行人业务相关的风险
1、项目建设风险
发行人虽然对本次募集资金的投资项目进行了严格的可行性论证，从而保障了项目能够保质、保量、按时交付使用。但由于项目的投资规模较大，建设周期长，因此，在建设过程中，也将面临许多不确定性因素，资金到位情况、项目建设中的监理过程以及不可抗力等因素都可能影响到项目的建设及日后正常运营。
2、经营风险
发行人作为国有独资企业，政府对公司的未来发展方向、经营决策、组织结构等方面存在干预的可能性，从而在一定程度上影响公司的运营和发展，且发行人的业务收入主要来源于安置房收入与财政补贴，风险转移能力相对较弱。
二、对策
（一）与本期债券有关风险的对策
1、利率风险的对策
本期债券的利率水平已充分考虑了对利率风险的补偿。此外，本期债券拟在发行结束后申请在国家批准的证券交易场所交易流通，本期债券流动性的增强将在一定程度上给投资者提供规避利率风险的便利。
2、兑付风险的对策
发行人目前经营状况良好，现金流量充足，其自身现金流可以满足本期债券本息兑付的要求，且本期债券募集资金投资项目建成后，将极大地增强发行人的盈利能力和偿债能力。发行人将进一步提高管理和运营效率，严格控制资本支出，注重资本结构的管理，将财务杠杆控制在合理水平，确保公司的可持续发展，尽可能地降低本期债券的兑付风险。
另外，发行人为本期债券设立了专项偿债基金账户，并制定严格、周密的偿债基金计提和管理制度，实行独立管理，封闭运行，确保本期债券的本息按期足额偿付。
此外，发行人已为本期债券发行提供足额的抵押资产担保。在本期债券存续期内，如果发行人出现延迟支付本期债券本息的违约事实或者达到需要处置抵押资产的其他触发条件时，海盐县人民政府将第一时间安排财政资金以公允价格先行购买，若上述以公允价格计算的抵押资产价值低于本期债券未偿付本息余额，县政府将另行安排资金予以补齐，以使购买款项不低于本期债券未偿付本息余额。若县政府届时无力先行购买，则债权代理人可以对抵押资产采取公开拍卖等方式进行处置，所得款项用于本期债券本息的偿付。
3、流动性风险的对策
发行人和主承销商将推进本期债券的交易流通申请工作。主承销商和其他承销商也将促进本期债券交易的进行。另外，随着债券市场的发展，债券流通和交易的条件也会随之改善，未来的流动性风险将会有所降低。
（二）与行业相关风险的对策
1、产业政策风险的对策
针对未来政策变动风险，发行人将与主管部门保持密切的联系，加强政策信息的收集与研究，及时了解和判断政策的变化，以积极的态度适应新的环境。同时根据国家政策变化制定应对策略，对可能产生的政策风险予以充分考虑，并在现有政策条件下加强综合经营与技术创新能力，加快企业的市场化进程，提高企业整体运营效率，增加自身的积累，提升公司的可持续发展能力，尽量降低政策变动风险对公司经营带来的不确定性影响。
2、经济周期风险的对策
发行人已形成了明确的业务模式，拓宽了产业基础。同时，公司将依托其综合经济实力，提高管理水平和运营效率，从而抵御外部经济环境变化对其经营业绩可能产生的不利影响，并实现真正的可持续发展。
（三）与发行人业务相关风险的对策
1、项目建设风险的对策
发行人在项目的实施过程中，将积极加强各投资环节的管理，控制投资成本，按计划推进工程建设进度，使建设项目能够按时投入使用，努力达到预期的经济效益和社会效益。
2、经营风险的对策
发行人今后将进一步加强与政府的沟通、协商，争取获得持续稳定的财政补贴收入，并在当地政府部门的大力扶持和政策支持下，不断加强管理、提高公司整体运营实力；进一步密切与商业银行、政策性银行的业务联系，充分利用资本市场多渠道筹集资金，有效降低融资成本；进一步完善法人治理结构，建立健全公司各项内部管理制度和风险控制制度，加快公司的市场化改制改革，提高运营效率。从长远来看，随着海盐县城市建设的不断推进和拓展，发行人在城市建设和运营方面还将发挥越来越重要的作用，政府对公司的支持也将进一步强化。
第十六条 信用评级
一、评级机构：联合资信评估有限公司
二、评级结论：发债长期主体信用等级为A+，本期债券的信用等级为AA级。
三、主要评级观点
（一）优势
1．公司是海盐县唯一的基础设施建设投资主体，具备地区垄断经营优势。
2．海盐县政府在资产注入、项目资本金投入、贷款本息偿还等方面给予了公司大力支持。
3．公司实际债务负担较轻，存在一定的融资空间。
（二）关注
1．公司从事的基础设施建设投资项目中公益类项目较多，建设周期长，资金需求量较大，市场化程度低，盈利能力弱。
2．作为地方性投资企业，公司投资与经营主要取决于政府决策，对政府依赖程度较高。
（三）评级观点
联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对海盐县国有资产经营有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为海盐县基础设施建设的投融资平台，在地方财政资金支持及经营性资产注入等方面的显著优势。联合资信同时也关注到公司项目建设周期长、投资额大，以及区域经济总量相对较小等因素对公司经营与发展的不利影响。
虽然公司大规模的投资支出将增大其债务压力，但随着公司主业盈利能力的不断提高以及财政资金的持续支持，公司整体偿债能力有望逐步增强。本期债券采用土地使用权抵押担保方式，封闭式偿债基金专户的设置对本期债券本息的偿还具备较强的保障能力。总体看，本期债券到期不能偿还的风险较低。联合资信对公司的评级展望为稳定。
四、跟踪评级安排
根据有关要求，联合资信评估有限公司将在本期债券发行后第12个月发布及于每年公司年报公布后的一个月内进行定期跟踪评级，并在债券存续期内进行不定期跟踪评级。
第十七条 法律意见
本期债券的发行人律师浙江海威特律师事务所已对本期债券的发行出具法律意见书。发行人律师认为：
一、主要观点：
（一）发行人系依据《公司法》依法设立并有效存续的有限责任公司，具备发行本期债券的主体资格。
（二）发行人已经取得发行本期债券所需取得的各项批准和授权。
（三）发行人申请发行本期债券符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》以及《国家发展和改革委员会关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》、《国家发展和改革委员会关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》规定的发行企业债券的各项实质条件。
（四）本期债券的利率水平符合《企业债券管理条例》的有关规定。
（五）发行人本期债券募集资金用途已经取得了相关主管部门的批准，符合国家产业政策和行业发展方向。。
（六）抵押人为本期债券提供抵押担保的行为符合《担保法》及其他相关法律、行政法规的规定，抵押人已办妥的抵押登记合法有效并可依其条款强制执行。
（七）本期债券发行申请文件真实、合法、合规、完整，不存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏。
二、结论意见
发行人具备了《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》、《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》、《国家发展和改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》等相关法律、法规规定的企业债券发行的主体资格和实质条件。
发行人本期债券的发行符合《企业债券管理条例》等法律法规及公司章程的有关规定，有关申报材料的法律手续完备、有效。
第十八条 其他应说明的事项
一、流动性安排：本期债券发行结束后1个月内，发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请。
二、税务提示：根据国家税收法律、法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税金由投资者自行承担。
第十九条 备查文件
一、备查文件清单
1、国家有关部门对本期债券的批准文件
2、经审计的发行人2005-2007年财务报告及最近一期财务报告
3、律师事务所为本期债券出具的法律意见书
4、评级机构为本期债券出具的信用评级报告
5、抵押资产权属证明
6、主管部门对抵押资产出具的他项权证
7、公司债券抵押资产监管协议
8、专项偿债基金账户监管协议
9、债权代理协议
10、债券持有人会议规则
11、抵押土地估价报告
12、所有募集资金投资项目备案文件
13、海盐县人民政府关于为海盐县国有资产经营有限公司发行企业债券提供兑付承诺的报告（盐政[2008]23号文）
14、海盐县人大常委会关于《海盐县人民政府关于为海盐县国有资产经营有限公司发行企业债券提供兑付承诺的报告》的批复（盐人大[2008]19号文）
15、海盐县人民政府对《关于请求县人民政府对债券发行工作进行支持》的批复（盐政函[2008]145号文）
16、《2009年海盐县国有资产经营有限公司公司债券募集说明书》
二、查阅地址
（一）投资者可以在本期债券发行期限内到下列地点查阅本募集说明书摘要全文及上述备查文件：
1、发行人：海盐县国有资产经营有限公司
联系人：陆军
联系地址：浙江省海盐县武原镇朝阳西路97号
电话：0573-86029201
传真：0573-86029201
邮编：314300
2、主承销商：华林证券有限责任公司
联系人：黄梁波、缪钦
联系地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座10层
电话：010-88091597
传真：010-88091796
邮编：100032
互联网网址：www.chinalions.com
如对本期债券募集说明书摘要或上述备查文件有任何疑问，可以咨询发行人和主承销商。
此外，投资人可以在本期债券发行期内到如下互联网网址查阅本期债券募集说明书摘要全文：
国家发展和改革委员会网站：www.ndrc.gov.cn
中央国债登记公司网站：www.chinabond.com.cn
附表一：2009年海盐县国有资产经营有限公司公司债券发行网点表
| 公司名称 | 网点名称 | 地址 | 联系人 | 联系电话 |
| 一、北京市 | ||||
| 华林证券有限责任公司 | 固定收益总部 | 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座10层 | 侯宇鹏 谢文贤 | 010-88091791 010-88091792 |
| 江南证券有限责任公司 | 固定收益部 | 北京市朝阳区安立路甲56号 | 佟国栋 | 010-84801793 |
| 民生证券有限责任公司 | 债券销售交易部 | 北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦1901室 | 吉爱玲 | 010－85252650 |
| 二、上海市 | ||||
东海证券有限责任公司 | 固定收益部 | 上海浦东新区东方路989号中达广场13层 | 纪文静 | 021-50586660-8863 |
| 三、深圳市 | ||||
恒泰证券有限责任公司 | 固定收益部 | 深圳市福田区福华一路中心商务大厦22楼 | 易琳 | 0755-82033494 |