煤价回落空间不大 相对估值不高

　　受海外市场煤价大幅下跌的影响，我国煤炭出口显著下降，进口稳步增加，此举严重打击了国内煤炭企业煤炭出口的积极性，进一步增加了国内市场的煤炭资源。经过近期快速上涨，目前国内煤炭行业2008年至2009年的平均市盈率水平已达到12.5倍和13.17倍，仍高于港股8.49倍和9.10倍的平均市盈率水平，也高于成熟市场7.84倍和7.21倍的平均市盈率水平。

　　考虑到国内经济的情况要好于全球，国内煤炭价格未来回落空间不大，且煤炭股的相对估值还处于较低水平，不少公司的分红比率较高，煤炭股仍具备长期投资价值，未来煤炭股的投资机会来自于收购母公司资产较明确的公司。

　　（德邦证券 于海峰）