|
●未来2年按照三大保险增量角度对行业增速的核算：按照对行业新的增量等于政府投资的1倍计算的话，2010年的增量相当于2008年医药工业的10.5%，估计2009年医改增量对行业增速为4%左右。
●从行业运行数据来看，2009年1-2月医药制造业表现持续较好：利润总额增速达到19.07%，在11个下游消费品行业中位列第二。
⊙国泰君安 易镜明 倪文昊
4月6日，《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》正式出台。总体来看，正式方案和之前征求意见稿的变动不大。医改是关系13亿人民切身利益的大事，医药行业兼具必需品消费、政策主导下投资加大的两大特征；因此资本市场对此医改方案给予相当的关注。
未来2年按照三大保险增
量角度对行业增速的核算
意见稿中提出：基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗参保（合）率达到 90%以上。建立覆盖城乡居民的基本医疗保障体系。城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险、新型农村合作医疗和城乡医疗救助共同组成基本医疗保障体系，分别覆盖城镇就业人口、城镇非就业人口、农村人口和城乡困难人群。坚持广覆盖、保基本、可持续的原则，从重点保障大病起步，逐步向门诊小病延伸，不断提高保障水平。建立国家、单位、家庭和个人责任明确、分担合理的多渠道筹资机制，实现社会互助共济。随着经济社会发展，逐步提高筹资水平和统筹层次，缩小保障水平差距，最终实现制度框架的基本统一。进一步完善城镇职工基本医疗保险制度，加快覆盖就业人口，重点解决国有关闭破产企业、困难企业等职工和退休人员，以及非公有制经济组织从业人员和灵活就业人员的基本医疗保险问题；２００９年全面推开城镇居民基本医疗保险，重视解决老人、残疾人和儿童的基本医疗保险问题；全面实施新型农村合作医疗制度，逐步提高政府补助水平，适当增加农民缴费，提高保障能力；完善城乡医疗救助制度，对困难人群参保及其难以负担的医疗费用提供补助，筑牢医疗保障底线。探索建立城乡一体化的基本医疗保障管理制度。
对于三大保险的覆盖讲得更加详细，2009年－2010年可以预期的是――城镇居民全面推开、新型农村合作医疗制度将逐步提高政府补助水平。我们直接计算2010年的增量：
新农合＝8.19*50=407亿（150-50=100，即2010年相对2008年增量，且加上了农民自己增加的10块钱）
城镇居民＝2.4*90%×150=324亿
合计731亿元
我们前期报告详细计算过政府投入对行业拉动的公式：
两个前提：增量部分 40%－50%用于药费；政府医保报销是以40%左右支出
新的增量＝增量*药费比例（40％-50%）÷政府报销比例（40%）
即对行业新的增量等于政府投资的 1-1.25倍
简单按照对行业新的增量等于政府投资的 1倍计算的话，2010年的增量相当于2008年医药工业的10.5%，我们估计2009年医改增量对行业增速为4%左右。
从执行层面看亮点
做好城镇职工基本医疗保险制度、城镇居民基本医疗保险制度、新型农村合作医疗制度和城乡医疗救助制度之间的衔接。（以城乡流动的农民工为重点积极做好基本医疗保险关系转移接续，以异地安置的退休人员为重点改进异地就医结算服务。妥善解决农民工基本医疗保险问题。签订劳动合同并与企业建立稳定劳动关系的农民工，要按照国家规定明确用人单位缴费责任，将其纳入城镇职工基本医疗保险制度；其他农民工根据实际情况，参加户籍所在地新型农村合作医疗或务工所在地城镇居民基本医疗保险。）
我们认为，城镇居民和新农合的经费之间没有差异，给人员流动带来便利。
《意见》中创新举措还有不少。例如，为遏制“大处方”，过度医学检查，鼓励探索建立医保和医院的谈判机制；试行按病种付费、总额预付等。
行业数据表现
2009年1-2月医药制造业表现持续较好：利润总额增速达到19.07%，在11个下游消费品行业中位列第二。
从2009年1-2月医药制造业利润总额的子行业占比来看：化学药品原料制造由去年同期的19%降至15%，化学药品制剂制造由去年同期的41%降至39%，中成药制造维持在20%的水平，生物、生物制品的制造由去年同期的10%增长至12%。
2009年1-2月医药制造业实现营业收入、利润总额分别为1117.6亿、103.0亿，同比增长16.35%、19.07%；毛利率略增（2009年31.92%，2008年31.67%），销售利润率略增（2009年9.22%，2008年9.01%）。
从细分行业来看：2009年1-2月化学原料药营业收入同比减少2.45%，利润总额同比减少7.69%；化学药制剂营业收入同比增加19.27%，利润总额同比增加17.01%；中成药营业收入同比增加19.37%，利润总额同比增加18.22%；生物制药营业收入同比增加10.04%，利润总额同比增加32.98%。