波浪式反弹将延续

　　实体经济反弹在即，但反转难言，流动性成为近期推动市场乐观情绪的重要因素。中国的宽松货币政策已经收到初步效果，虽然一季度超过4万亿的新增贷款水平将难以持续，但相信中国仍有足够空间维持较宽松的货币政策，如果货币供应增速放缓或市场利率趋势性走强，本季度中后期可能出现新一轮包括法定准备金率与利率下调等的政策变化，利好对利率与货币供应敏感的行业如金融、资产型的高杠杆企业等。与一季度相比，二季度宏观经济环比改善的确定性显著加强，市场流动性依然保持充裕，因此，自去年11月份以来A股的波浪式反弹将得以延续。行业配置上关注两类公司：受益于经济环比改善确定性增强，存在补涨需求的金融、交通运输及基础设施板块；以及高贝塔周期性强但是前期涨幅不大的板块，例如煤炭（主要是动力煤）、钢铁、造纸、航空等。