房地产行业的景气度与整个行业的主题性行情均在复苏，但复苏的程度以及相关公司后期业绩变化目前还难以有效预测，即不确定因素还很大。在这种背景下，冠城大通在09年一季度就通过集中销售的模式早早锁定了未来两年的业绩，使公司三年内的复合增长率达到50%就显得难能可贵。因此，在策略抉择中选择这样的公司，无疑是攻守皆宜：如果行业的复苏有波折，公司已经锁定的业绩已能提供足够的安全边际；反之，行业复苏如果超预期，对公司的经营与行情的趋势必然是一个锦上添花的促进，盈利预期与行情估值必然会获得进一步的提升。

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             

                                                                                                                                         

                                                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                         

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	EPS预测（元）	估值(元)
09年	10年	11年
国金证券	2009/03/30	买入	由于公司的销售集中在09年一季度，销售回款无法体现在08年报的预收帐款中，但公司目前已完成零售和整售且没有结算项目的面积合计42.7 万平米，金额合计50.5 亿元，未来业绩增长已经十分确定，是目前唯一能够锁定未来两年业绩的地产公司。公司在07年5月收购海科建28%股权后，公司继续增持剩余股权，不但能新增土地储备，还可以通过海科建的一级开发业务持续拿地。	0.49	0.73	1.08	-----
中投证券	2009/03/31	强烈推荐	受全球金融危机和铜价大幅波动影响，漆包线业务严重萎缩，而房地产业务显著增长，公司08年完成开复工面积98.86万平，09年计划新开工130万平，比08年计划增长8.3%。公司负债水平比07年末有所下降，账面存在资金缺口，但09年一季度完成的整售项目及住宅销售32亿元，弥补了短期资金缺口。	0.62	0.89	1.13	12.00
兴业证券	2009/03/31	强烈推荐	公司08年业绩略低于预期，原因是铜价的大幅波动导致漆包线业务出现了一定的亏损。09 年以来房地产销售取得了突破性进展，漆包线业务也有望扭亏为盈，公司的现金流和盈利安全性都将大幅改善。由于销售上的突破，公司将从一个业绩安全性差，资金链紧张的地产公司转变为一个09、10年业绩锁定比居于行业前列，资金状况居于行业中游的地产公司。	0.54	0.65	0.77	-----
中银国际	2009/04/01	持有	2008年末公司地产项目的未结算面积为217万平米，通过整售项目实现了较快速的回款并锁定了2009年约20%及2010年约60%的盈利。散售部分未来三年也有望提供较好的回报。	0.43	0.54	0.72	8.60
长城证券	2009/04/08	谨慎推荐	公司在行业调整时期，采取的整售、团购等促销策略取得了立竿见影的成效。根据已售项目，预计其09年业绩已经锁定了70%，2010年业绩锁定了60%。正常情况下公司房地产项目的高毛利率可至少维持到2012 年，公司未来三年业绩有望达到50%的复合增长率。	0.42	0.67	0.95	-----
业绩预测与估值的均值（元）	0.50	0.696	0.93	10.30
目前股价的动态市盈率（倍）	16.42	11.80	8.83
风 险 提 示
（1）市场恢复缓慢、行业调整时间可能延长、行业调整幅度可能超预期等因素带来的风险；（2）公司负债率过高、整售方式出售地产项目房价低于预期影响利润回报。