市场回调风险在逐渐积聚

　　A 股市场在经历了自2008 年10 月下旬以来的持续性反弹行情之后，作为反映场外新增潜在可流入股票市场资金的重要指标，M1/流通A 股市值之比自2008 年11 月份以来再度持续下行，仅略高于该比值在2008 年上半年期间的历史最低位水平，这表明尽管近阶段M1 增速还将不断上行，流动性持续改善，但同期伴随股指的不断反弹、及新增解禁股的不断解禁流通，未来新增的可能流入A 股市场的潜在资金，可能难以完全消化A 股市场再次不断膨胀的流动市值，这对本轮估值提升性质的阶段性反弹行情显然不利。从估值角度看，2009年第一季度与第二季度业绩皆出现负增长的可能性较大，因此这意味着未来三个季度A 股以滚动市盈率计算的估值水平将很可能不断被动抬高。综合而言，二季度初期A 股市场惯性上涨之后，宏观经济“触底”时间预期依然不明朗、以及市场估值水平已进入“泡沫”区间的情形下，市场潜在向下回调风险将逐渐积聚。