嘉 宾：大成积极成长基金经理 王维钢

　　申银万国证券研究所医药行业首席分析师 罗鶄

　　小张老师：4月6日国务院公布《关于深化医药卫生体制改革的意见》，并于4月8日召开医改新闻发布会，那么投资者该如何看待新医改对医药行业的影响？

　　罗鶄：2009-2011年政府将投入8500亿增量资金，实现医改短期目标切实缓解“看病难、看病贵”问题，并在2020年实现中期目标基本建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，人人享有基本医疗卫生服务。我们认为在新医改推动下，医药需求还将继续大幅扩容，医药行业供给将走向逐步集中，对医药行业中长期都非常有利，而且未来3年医药行业增速会加快。

　　王维钢：政府此次是从基本医疗入手，整个改革方案将引导我国医疗诊疗模式从“治疗”模式向“预防-治疗-康复”模式变化，我国药品消费会更加多元化，比如预防类的疫苗会大幅扩容，治疗类的处方药过去被压抑的需求释放，康复类的保健产品需求上升。此外，随着公立医院逐步取消“以药养医”，医药流通业的整合速度会加快。

　　小张老师：新医改有一个很重要的内容是建立基本药物制度，基本药物该如何理解？

　　罗鶄：基本药物是指那些优先满足人们医疗卫生需求的药物，基本药物要求是质优、价廉、安全，多数国家基本药物都是由政府免费提供，我国推行基本药物制度是必须的，只有推行基本药物制度才可能实现“人人享有卫生保健”。由于城乡基层医疗卫生机构应全部配备、使用基本药物，其他各类医疗机构也要将基本药物作为首选药物并确定使用比例，预计基本药物目录药品销量会有一个很大上升，部分生产商能够从参与基本药物供应中受益。

　　王维钢：基本药物实行公开招标采购，统一配送，减少中间环节，虽然价格可能降低一些，但由于巨大的需求量，生产企业可能从相对较低的营业费用中受益。我们估计竞争性产品可能会遭遇地方保护，因为各地实行招标可能会优先考虑让当地制药企业中标，但由于国家对药品质量监控会日益严格，且大企业产品线丰富，参与招标时具有规模和价格优势，各地大企业中标的可能性会较大。毋庸置疑的是，独家产品由于不会有直接竞争，在基本药物目录中会更具优势，受益会更明显。

　　小张老师：公立医院取消“以药养医”难度是不是很大？毕竟现在医院药品收入占比高达40%，是医院的重要收入之一。如果真能实现取消“以药养医”，又会对行业有何影响？

　　罗鶄：取消“以药养医”确实难度很大，药品在医院的利益介入太深，取消药品加价会伤及很多利益，所以政府会有一个试点，用三年时间来探索。如果真能取消“以药养医”，对药品供给方是影响很大的，会有很多中小企业出局，中小企业产品都通过代理商销售，很多药品药价虚高，取消“以药养医”对虚高药价会有致命打击，一旦虚高药价药品价格降低，代理商无利可图，就无法销售了，小企业的产品自然也就卖不出去了。

　　王维钢：我们认为只要政府愿意投入更多的钱、提高诊疗收费并收取处方费，是能够实现取消药品加成的，但是药品回扣能否杜绝还是需要政府有更多的策略。医院的药品利益没有了，并不表示医生的利益肯定就不需要，所以最终如何还是要“边走边观察”，不过我也认为医药行业走向集中是迟早的事。

　　小张老师：医药板块的估值水平如何？投资决策又该如何呢？

　　罗鶄：医药板块2009年预测市盈率25倍，全市场市盈率22倍，相对市场溢价14%，申万医药重点公司相对申万重点公司溢价6%。我们一直认为这一溢价没有反映医药市场长期持续增长态势，8500亿增量投入会助推行业增速，并有力提升估值。但是医药板块投资短期还需让位经济复苏，板块性投资时机尚需等待，抓住个股比较现实。我们建议基金组合中应保持一定的医药配置比例，而不应该完全抛弃，医药长期成长明确，能很好平衡组合波动风险。