中国经济在度过最坏时期后踏上曲折的复苏道路，2季度难有大型经济刺激政策出台，货币政策可能会通过央行加大货币回笼操作力度方式有所收紧。A股市场冲高后将向下探寻业绩底，沪指2000点附近筑底后将迎来业绩复苏的预期改善行情。这是国泰君安证券昨日发布的2季度投资策略中主要观点。

　　2季度国内经济开始回升

　　前期各项刺激政策效应将逐渐显现，在投资的强劲拉动下，2季度的经济将实现触底回升。国泰君安证券首席经济学家李迅雷在发布会上预计，2009年GDP增速为7.5%，全年四个季度的GDP增速将依次为6.5%、7.0%、7.8%、8.3%。

　　李迅雷指出，全球经济将进入震荡调整阶段，复苏时日仍具有不确定性，长期来看，在没有出现重大技术革命、且全球化分工的制度性红利已经得到前期巨大释放的背景下，全球经济在未来几年的平均增速将会低于4%。

　　他认为，2季度的货币政策会在平稳中有所收紧，央行在公开市场上会加大货币回笼的操作力度，而降息和降低存款准备金率属于小概率事件。并且，2季度不会有大型经济刺激政策出台。考虑到产能过剩是中国经济短期面临的最大问题，2009年全年中国都将面临通缩压力，可能会有部分提振国内消费需求的政策形成或出台。另外，产能过剩所引致的失业人口快速上升，也将成为影响中国下一步如何出台经济刺激政策的一个重要变量。

　　股市将继续“N”型走势

　　在纠错性反弹行情之后，A股市场将向下探寻业绩底，随后再迎来业绩复苏的预期改善行情，国泰君安证券策略分析师翟鹏向记者描述了对今年A股市场走势的预计。

　　他认为，沪指已经到达纠错行情的目标价2500点，目前已几乎成为全球最贵的市场，可能在2季度继续冲高后将探寻业绩底。而且2季度银行信贷增速环比将显著放缓，难以再成为A股上扬的“强心针”。尽管美国经济处在年内可能见底的预期中，但美股2季度还可能在负面的经济数据和季报影响下筑底。

　　A股市场这波即将到来的回调幅度约有20%左右，大概是沪指2000点附近。之所以得出此结论，他认为，产业资本估值决定了下跌空间有限，A股PB在2倍时，增持占比超过了60%，对应沪指约1800点。

　　而这次回调完成筑底后，A股市场将在下半年迎来二度上涨。在经济向好的前提下，沪指下半年有望上探至2800点至3000点区间。

　　关注大金融等复苏主题

　　国泰君安证券建议超配银行、保险、证券、地产、建筑、通信设备、电力、医药生物、家用电器等九大行业。因为从经济周期角度看，金融、可选消费、信息技术在复苏阶段表现较好，而能源材料等大宗商品在扩张和滞胀期间表现最好。另外关注1季度可能超预期的组合、出口反弹、替代能源、区域经济振兴以及表现稳健的品种等。

　　国泰君安银行分析师伍永刚指出，银行股估值优势明显，下半年将会跑赢大市。信贷投放超预期对银行2009年盈利产生正面支撑，而且流动性较充足。经济增长“保八”也将使银行信贷资产质量普遍超预期，2009年银行信贷成本压力将大为减轻。

　　房地产行业的分析师孙建平认为，房地产行业也正在经历“阴转多云”的反弹。二季度成交量可能会出现明显萎缩，今年9月前后可能会出现全行业、全局性复苏。投资者可以关注珠三角、海西区域业绩弹性较大的品种，以及大股东资产注入预期明确、土地资源优势突出、蕴含创业板、新能源、传统能源业务、上海本地概念的品种。