与攀钢钢钒股价始终在9.59元换股价范围内窄幅波动不同，随着攀钢系首次现金选择权申报日期的临近，作为被吸收合并对象的攀渝钛业、长城股份两公司股价，近日来却连续上涨。但需要注意的是，若当前高股价在未来3日内持续并完成转股，两公司投资者两年后实施二次现金选择权，可能将不是一笔“划算”的买卖。

　　继上周五之后，攀渝钛业、长城股份昨日股价再度上涨2.95%和2.83%，尾盘分别报收于15.71元、7.26元，该股价与两公司各自14.14元、6.5元的换股价相比，溢价率分别为11.1%和11.7%。

　　记者注意到，攀渝钛业、长城股份近期之所以表现强劲，源于攀钢系整合方案中给予两公司股东风险溢价。根据方案，攀钢系整合中的合并对价以攀钢钢钒与攀渝钛业、长城股份股票二级市场价格为基础协商确定，换股价分别为9.59元、14.14元和6.50元，但作为对参与换股的攀渝钛业和长城股份股东的补偿，在实施换股时给予其20.79%的风险溢价，并以此确定攀钢钢钒分别按1:1.78和1: 0.82的比例，向攀渝钛业、长城股份股东支付换股合并对价。

　　参照上述换股比例，以攀钢钢钒9.59元的换股价计算，攀渝钛业、长城股份每一股对应的价值则分别为17.07元和7.86元，就此看来，两公司近期股价上涨似乎无可厚非。

　　但一个不易忽视的细节是，同样是由于在换股时已享有了20.79%的风险溢价，攀渝钛业和长城股份股东就换股取得的攀钢钢钒股份行使第二次现金选择权权利时，其行权价格也同步调整为8.73元/股。而以两公司最新股价计算，其换股后对攀钢钢钒的持股成本则分别8.83元/股和8.85元/股。这意味着，去除攀钢钢钒未来分红因素，若投资者以当前价格购入两公司股票并在两年后行使二次选择权，那么每股将出现0.1元左右的亏损，该种操作显然不是明智之举。