经济有所回暖但基础尚不稳固仍存变数
2009年04月22日 来源:上海证券报 作者:⊙华泰证券研究所 黄德志
⊙华泰证券研究所 黄德志
近日国家统计局发布了今年一季度国民经济运行数据,整体来看,在积极政策推动下前期经济短期急降势头得到一定程度的抑制,经济运行显现出一些积极变化,但基础仍不稳固。
首先从我国经济的统计方法来看。由于我国经济基本上采用生产法来统计,容易受到季节性影响。另外从历史来看,我国GPD增长率同发电量的拟合度较高,但我们看到一季度发电量是负增长2.1%,与GDP增长率有较大背离。在我国经济结构还没有出现较大幅度调整背景下,对此尚需谨慎;其次是我国经济依旧受到外围经济环境的制约。美国3月份销售数据依旧不佳,同市场原先预计相去甚远。IMF和世行预计美国经济增长率可能是负增长2.5%,从历史上看美国经济同中国经济的增幅差距一般是8个百分点,这意味着我国经济增长率可能的情况是5.5%的增幅;再次从投资情况来看。国家4万亿投资的拉动作用明显,但更能体现就业的中小企业投资依旧低迷。这说明中央投资目前还未能带动私人部门投资,投资效用还不显著;再接着从出口情况来看。大宗机电类产品出口依旧表现不佳,同时我国对除欧美日之外的其他主要出口国,如韩国、俄罗斯和东盟的出口下滑有扩大趋势;最后从消费数据来看。由于消费数据滞后GDP二、三季度,随着我国产能利用率和就业情况的下滑,消费压力可能在二季度才会体现。
总而言之,我们认为在一系列积极政策拉动下,一季度经济运行显示出一定的积极变化,但从目前情况来看复苏基础尚不稳固,向上趋势的确立还存在一定变数,不能过分乐观。