七匹狼（002029）现金流充裕 增持评级

　　2009年一季度公司完成销售收入4.91亿元，同比增加长21.84％，产品综合毛利率36.9％，同比下降0.26个百分点；期间费用率18.02％，同比下降0.7个百分点，其中销售费用率与管理费用率一升一降；净利润率下降1个百分点至14.06％。

　　公司账面现金充裕，且无长短期负债，不存在偿债风险，财务费用也为负值。公司提高了部分高信誉经销商的授信额度，造成经营效率下降。从历史数据看，公司一季度业绩占全年比重不超过40％，据此测算，公司2009年EPS至少应在0.60元以上，维持对公司的增持评级。

　　（国泰君安 张威）