翻山越岭途中需要歇脚，股指攀高途中需要盘整，在此过程中，投资情绪会愈加犹豫和彷徨，多头市场和空头市场的判断分歧会再度尖锐。巴菲特曾经在信中总结其投资经验道：“如果某人相信空头市场即将来临而卖出手中不错的投资，这个人通常会发现，卖出股票后，所谓的空头市场立即转为多头市场，于是再次错失良机。”这番话可能会对投资者有所裨益。

　　现在股指的盘整期是否就意味着空头市场重新来临了呢？观察事物，近距离的视角可提供更多的细节，远距离的全景观测则能覆盖更宽阔的视野，两种观测角度不可或缺，错综复杂的股市更是如此。去年9月份当人们刚刚从股市的暴跌中缓过神来之际，却不曾料想遇上了雷曼兄弟倒闭事件诱发的金融海啸，而今年年初当人们仍然惴惴不安于金融海啸第二波之际，股市却在犹豫中越走越强。其中的细节表明，当人们关注整体时却忽略了细节的破坏力，而当人们担忧细节时却又错失了整体的洞察力，现阶段同样如此。

　　上周诱发A股市场调整的关键因素是“新股IPO重启”的传言，市场反复流传而管理层又反复澄清，就类似“狼来了”的故事。A股市场是自去年9月份之后暂停新股IPO的，在此之前的7、8月份，上证指数徘徊于2566点至2952点之间，因此当股指再度触及该区间下限2566点时，诱发市场“新股IPO重启”的臆想不足为奇。但投资者切莫忘记，也是在2566点至2952点的运行区间，去年新华社曾连续发表数篇维稳评论，这揭示出股指2566点至2952点区间并非泡沫区域的简单事实。

　　从历史经验分析，2005年股权分置改革启动之后，新股IPO也曾暂时搁置，而2006年恢复新股发行并没有令A股市场重新坠入空头市场，只是经历了一段彷徨的盘整期。2009年如果A股市场要同时承担创业板和新股IPO这两大重任，“政策红利”的连贯性应该会得到延续，投资者切忌一闻“新股IPO重启”就被吓跑。新股IPO恢复之前势必是先有新股发行的改革措施出台，这未必是利空。事实上，只有当股市处于泡沫巅峰阶段、管理层通过密集放行大盘股来改变股市流动性的状况时，例如2001年牛市巅峰发行宝钢股份、中石化，2007点牛市巅峰发行中国神华、中国石油，这时新股IPO才会真正改变股市的运行趋势，而每一次新股IPO恢复之初，其实都不会改变股市的运行趋势。因此如果您认为“新股IPO重启”会令A股市场重蹈空头市场，可能会再次错失良机，A股市场重返去年7、8月份时的2566点至2952点箱体区间迎接创业板和新股IPO的概率很高。

　　从经济复苏的角度出发，现阶段的名义通缩是投资的最佳伙伴，如果等到经济数据呈现出景气的征兆时，则是投资收获“喜悦”的季节。金融海啸已经见底，国际油价和全球股市都将步入反弹的周期，这令A股市场摆脱了源自外围市场的后顾之忧，关键是构成A股市场指数权重值最主要的能源股板块将由拖累股指下跌的“承重砝码”转变为牵引股指向上的“千斤顶”。大市值能源股在本轮反弹过程中涨幅有限，未来国际油价在向每桶60至80美元区间攀升的过程中，会令能源股逐步脱颖而出，而中国神华、中国石油这些蓝筹股的股价至今离其发行价还颇有差距，当经济复苏周期的景气节气来临时，这些“大象股”的股价重返发行价之上的概率极大，这将是维持A股市场向上趋势的中流砥柱。

　　把握经济复苏脉络的最佳数据是用电量和航运指标，股市中跟踪的目标板块是电力和航运。用电量和航运指标是难以人为操控的硬指标，前者能反映出制造业复苏的状况，后者能反映出进出口贸易复苏的状况。未来经济复苏的过程可能会表现出逐季复苏的特征，综合运用国际油价、用电量和航运指标这三大数据，就能基本上掌握本轮经济复苏的脉络。电力股和航运股会呈现出典型的逆周期投资规律，现阶段业绩处于不景气阶段，反而值得青睐。而当用电量和航运指标出现大幅回暖的迹象时，也就意味着经济复苏的景气节气来临了，如果届时国际油价再度迈向100美元大关，不仅仅是A股市场，包括外围股市的反弹都有可能止步，因为此时各国央行的货币政策又会将“防通胀”列为首要目标。所以，投资者应该把握住现阶段通缩的投资良机，而经济复苏的景气时节可能会在明年。