⊙国元证券
我们对已经公布一季报并发布半年报业绩预告的公司粗做统计，发现预告半年报业绩下滑幅度扩大的公司不在少数，二季度企业盈利将不会太乐观；近期我们屡屡看到爆出季报风险的公司股价波动幅度较大，其背后与年报风险发布时市场的风平浪静成鲜明对比。如果说两者之间的区别，政策期待不同是其一，流动性所处的阶段是其二。市场之前认为中央政府会有进一步的经济刺激方案，现在看来已经落空，超预期的刺激方案尚没有胎动。
对于一直盘桓于政策、流动性和经济预期三者之间的市场来说，显然做多的理由已大大减弱。而碰上业绩和估值的双刃剑，使得空方有了更好的撤退理由。如果说2500点之前是多方进攻阶段的话，那么接下来将进入到多空相持阶段的箱体中。箱体下沿将在2200-2300点一线，上轨在2500点一线，没有外力打破情况下，在此区间内将构筑一个新的平衡。
节前围绕年线震荡概率大
⊙银河证券
充裕的流动性是本轮反弹的重要动力，短期内流动性过剩格局不会改变，将继续对市场提供支撑；已经公布年报的1300多家上市公司净利润同比下降14%，市盈率在24倍左右。我们认为一季度上市公司整体业绩下滑程度有限，主要是由于全市场利润占比最大的几个板块业绩增长确定；在指数短期调整之后，各监管机构的明确表态彰显了对市场的呵护之心，“维持股市稳定”仍将是股市政策的主要目标。
虽然上周市场出现了大幅震荡，但从一周整体表现来看调整幅度小，投资者并没有出现恐慌心态，观望氛围比较浓厚，保证金整体持平也表明资金并没有大规模离场迹象。本周值得注意的风险因素：一是上证指数在突破年线这一最重要的技术指标后需要反复确认，短期在年线附近震荡概率较大。二是从历史看，指数在大多数情况都是要回补缺口的，本周不排除回补2380点缺口的可能性。三是基金分红因素值得关注，可能的最大压力近1000亿元。四是本周一紫金矿业首发原股东限售股解禁，或对市场造成较大压力。五是本周是五一节前的最后一周，按照惯例仍会有部分资金出于避险考虑暂时撤出。
会试探2380-2400点缺口
⊙湘财证券
技术面方面，上周沪指下探至年线附近受到一定支撑，并回补前一周的向上跳空缺口，从技术上看市场仍处于强势调整态势，目前上升趋势仍保持良好，中期仍有继续攀升潜力。上周是连续五连阳后的第一根阴线，本周有继续向下调整压力，预计会试探2380-2400点附近的缺口，沪指波动区间为2380-2500点。本周市场热点为食品饮料、商业零售板块，市场关注的焦点是上市公司年报业绩、一季度业绩以及境外股市走势。
结合市场面、基本面和国际市场方面的表现，我们继续谨慎看多二季度的A股市场走势。未来两个月市场仍将可能会继续上行，沪指二季度有望挑战2700点，中期支撑位为2200点。
业绩下滑导致估值压力大
⊙浙商证券
年报、季报披露进入收官阶段，市场关注的焦点将转移到业绩，特别是季报业绩。由于本轮反弹以来中小盘股累计涨幅过大，整体估值风险已经较高，季报业绩可能成为中小盘个股行情的分水岭。纯概念炒作型股票由于缺乏业绩支撑，加之管理层频频敲响警钟，将会面临较大调整压力。相比较而言，大盘股总体估值并不高，且金融、石油、石化等大盘股环比业绩明显改善，因此风险相对较小。
本轮反弹具有很强的政策导向意味，经过一轮普涨以后政策预期透支明显，而业绩下滑带来的估值压力也愈发显现。从年报业绩来看，已披露年报的1387家公司2008年归属母公司股东的净利润同比增速为-13.64％，其中2008年第四季度单季同比增速为-78.68％。从行业来看，去年第四季度单季仍能保持同比增长的有采掘、医药、食品、信息服务等。截至上周五披露的864份季报显示，第一季度864家公司实现净利润611.75亿元，同比增幅为-20.49％。
调整下限2300极端2100点
⊙光大证券
未来2-3周内，无论是基本面数据、宏观数据还是相关政策都进入了相对真空期。市场对流动性大幅增加以及经济好转有了充分预期，因此目前的相对消息真空期不利于市场的持续发展，未来市场的关注点可能从宏观转向微观。
中期来看，我们对市场的看法仍然非常积极，行业配置也相对比较激进。但是短期来看，由于IPO重启压力、消息真空期的正常技术调整，市场可能向下，下限估计在2300点附近，极端情况可能到2100点附近，时间可能在1个月左右。我们的建议是短期谨慎，调整后积极看好后市。
我们认为目前市场的风险偏好以及要求风险回报水平并没有出现特殊的变化，调整期间的股票流动性可能是导致目前行业风格特征明显的主要原因。短期内，我们建议投资者适度调整仓位，增加百货、医药、食品饮料的配置，相关个股包括：苏宁电器，王府井，广州友谊，新华百货、康缘药业、金陵药业、天士力、东阿阿胶、青岛啤酒、燕京啤酒、双汇发展等。
市场已现疲态调整将继续
⊙中原证券
本周上证指数将在年线附近缩量震荡，有破位2400点的可能。首先，从上周银监会和证监会辟谣后的市场反应来看，A股市场已现疲态。其次，本周是年报与一季报披露的最后一周，业绩对股价的估值压力开始显现。再次，在净赎回背景下，高仓位基金对市场正面效应逐渐减弱。最后，从资金面角度来看，也难以支撑市场持续大幅度走强。
在未来一段时间内，A股市场的存量资金不足以重现后“5·30”的狂热，板块风格不会轻易发生转换。后期风格转换动力在于增量资金的入场，而增量资金来源于实质性的经济复苏、企业盈利好转下投资者信心的提升。
本期行业配置建议：降低仓位，退守防御板块。本周我们推荐钢铁、银行、电力和黄金，此外可以适当关注煤炭调整带来的交易性机会。
2400点流动性将主导市场
⊙国金证券
我们关注流动性的潜在变化，和结构性泡沫格局下企业的真实盈利。我们判断，在二季度宏观经济数据依然保持反弹态势基础上，市场在2400点以下估值压力阶段性释放后流动性依然会主导市场，泡沫现象可能卷土重来反复出现。但当本轮积极政策的“钟型”刺激效应出现峰值后（二季度末至三季度），增长风险以及流动性风险都将有所上升；企业盈利风险仍是未来的考验，虽然从环比角度看一季报出现了大幅增长，我们认为环比忽视了季节性不可比因素，容易产生不切实际的乐观判断。而从同比角度看一季报目前增速仍为-20%，并未有明显改观，盈利风险仍不得小视。
本周站在世博会倒计时一周年的时间点，我们再次强调对上海区域消费的长期看好观点，这一主题仍然值得重点关注。
有技术面和风格转换风险
⊙民生证券
上周市场高位回落，除了技术调整压力外，可能还要关注市场风格转换带来的风险。首先是题材主导向蓝筹主导的风险。前期题材主导市场的逻辑是资金宽裕的流动性推动，现在货币发行速度和信贷规模可能要逐步回归正常水平，流动性驱动力量可能阶段性减弱，题材机会在减少。相反，随着经济下滑速度减缓，蓝筹机会在逐步增多。但这种机会是局部机会，蓝筹的系统性机会靠业绩驱动，但经济还在筑底过程中，业绩风险也处释放过程。年报、季报同比下降幅度还很大，离复苏周期还要一段时间，蓝筹主导市场的时机并不成熟，市场期待的风格转换可能出现断档。其次，市场热点还出现周期性行业向非周期性行业转换迹象，这后面凸现的也是防守策略。由于市场主体还是制造业的周期性行业，非周期性行业难以驱动市场发动更大级别行情，因此，市场短期存在技术面压力和风格转换风险，继续调整的可能性更大，投资者可以关注一季报业绩有好转的行业与公司。
基本面缺乏支持继续调整
⊙德邦证券
上周沪市虽然勉强收于年线上方，但是上涨缩量，下跌放量的盘面特点显示当前市场已经进入行情的强弩之末阶段，短期调整释放风险已经开始。本轮反弹行情主要的推动力来源于政策、资金以及略超预期的经济数据，但从中观和微观经济基本面来看，目前的基本面无法支持市场的持续上涨，短期调整压力依然不减：首先，市场持续价量背离（上涨缩量下跌放量）的盘面特征显示市场进一步调整概率增加，同时持续爆炒的主题、概念炒作已近尾声。另外，代表市场新陈代谢融资功能的IPO迟早会重启，同时创业板推出也将是未来行情的制约因素，证监会澄清传闻后市场高开低走正说明这样的预期。最后，外围市场反弹氛围也可能因为出现整理而消失。所以虽然我们也认为政策和流动性依然对市场反弹构成重要的支撑作用，但很难支撑一个基本面依然严峻且累计涨幅巨大的股市持续上涨。基于此我们本周策略依然强调市场以调整为主，同时操作上由进攻转为防御：一是降低持仓比例，二是从高收益品种转向消费和泛消费类的防御性品种。
四方面压力下将回补缺口
⊙东北证券
我们认为短期市场调整压力逐渐显现，主要来自以下几个方面：估值压力重新显现。沪深股市2008年市盈率已经达24倍，中小板更是接近35倍。在经济尚未全面反转之前，估值进一步上升空间有限；宏观热，微观冷，上市公司业绩回暖尚需时日。截至上周末，1300家上市公司2008年业绩同比下降16%。从先行指标触底到实体经济真正见底需要一个过程，而延伸到上市公司业绩回暖，时间则要更长一些；随着时间推移，流动性预期也在逐级消退，而股票供给可能逐级增大，2500点上方大小非减持迹象逐级增多，未来创业板和主板IPO的脚步越走越近，靠资金推动的反弹行情将难以为继；中国经济将出现W型筑底而非V型反转。虽然中国经济已有复苏迹象，但仍不能盲目乐观。我国出口形势并不乐观，出口企业仍然面临诸多困难，短期内还无法从根本上扭转目前的被动局面。如果股市过度乐观反映经济预期，则结构性泡沫将重现显现。
从上周的放量下跌到缩量反弹，我们认为本周2500点附近仍然会对大盘形成压力，未来市场有向下回补缺口可能。因此，我们认为本周上证指数将在2350-2500点区间运行。操作策略应注重防御，可选消费行为，主题投资为上海本地股。本周我们重点关注：泸州老窖、天利高新、中国石化、交运股份、海博股份、锦江股份、国旅联合。
管理层呵护大跌可能性小
⊙中信建投
在经济、资金和市场方面，管理层都在提振信心，而对于各类传言的及时回应更显示出在当前形势下管理层对市场的呵护。在资金和市场面近期不发生重大变化情况下，市场出现大幅下跌的可能性较小。但随着业绩的逐步明朗，板块和个股分化则不可避免。
就目前披露的1002家上市公司一季度业绩情况来看，净利润出现同比增长的有7个行业，下降的为18个行业。增长的行业是医药生物、餐饮旅游、信息服务、食品饮料、金融服务、公用事业和服装纺织；而毛利率同比增长的有9个行业，分别是医药生物、餐饮旅游、信息服务、食品饮料、公用事业、服装纺织、信息设备、家用电器和农林牧渔行业。
在宏观经济和资本市场政策都是正面情况下，市场整体将保持活跃态势。但随着上市公司业绩的逐步披露，单纯的概念炒作将逐步降温，而上市公司真实的盈利状况和前景将成为影响股价的重要因素。由此出发，我们认为可以关注业绩支撑较强的板块和个股，可重点关注医药，餐饮旅游、食品饮料、信息服务和公用事业行业。
主力无心恋战将窄幅震荡
⊙中金公司
节前市场恐无心恋战，以窄幅震荡可能性居大，季报密集披露期大盘蓝筹股防御性好于中小盘股。本周临近五一假期，全周仅4个交易日，考虑到上周冲高回落挫伤市场人气，而政策和业绩上亦鲜有亮点，预计投资者本周普遍会持谨慎心态对待，成交量可能呈现一定幅度的萎缩。行业配置上回避前期涨幅较大的行业和个股，偏重有业绩支持的行业与个股，关注“世博”和“海西”主题投资个股。金融、能源、医疗、消费等行业前期涨幅不大，而一季报业绩同比尚可，建议关注。另外，世博会即将迎来倒计时一周年，建议关注世博主题投资个股，主要集中在建筑工程、交运及设施、消费及房地产等板块。另外，两岸直接“三通”事宜进一步完善，朝两岸经济往来正常化的目标又迈出了新的一步。厦门建发、国贸、港务、空港、兴业银行等海西板块可能再次成为本周投资者关注的焦点。
面临多方压力将继续调整
⊙招商证券
近期部分公布季报低于预期的公司股价大幅下跌，本周季报压力明显，而银行板块季报负增长将对蓝筹板块短期产生压力；小盘股题材股估值调整压力明显，赚钱效应一旦失去可能加剧资金流出。考虑到如果今年信贷过高，明年信贷增速将难以为继，以及银行资本充足率的要求，我们预测信贷投放将面临拐点；经济结构性调整压力实际上仍然存在。4月份建筑用钢产量创出新高，然而价格几乎创出新低。房地产销售出现回落迹象，拿地开发扩张仍然疲弱。可能还需要经历量价回抽企稳的巩固过程。
整体而言，短期市场面临几方面压力，继续调整概率较大，建议投资者及时降低对绩差股的配置，保持适度仓位。今年流动性整体充裕下中期市场趋势仍可看好。我们认为可持续的流动性释放需要经历两个过程：贷款增速提升和存款增速下降。目前还只是处于第一阶段，即贷款增速提升导致流动性释放。流动性释放的第二阶段是物价指数见底回升后存款增速下降，即金融脱媒促成的。本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注报喜鸟、双汇发展、锦江股份、恒瑞医药等，这也契合近期市场对于消费类行业关注度的提升。
推动市场上升因素仍存在
⊙长江证券
市场在创出新高后止步不前，我们认为，政策面冲击和宏观经济的环比好转，只要这两个因素未结束，那么A股市场将有进一步的上升动力。不过从政策面来看，密集的经济刺激计划出台时期似乎已经过去，接下来的一段时期是观察政策效果时期，在政策效果未有结论之前将出现政策真空。但是这一点并不会马上表现在市场上，而会有一个渐进过程，预计这个作用会在二季度逐渐体现出来；而宏观经济数据的环比好转则是可以期待的，但有一个问题是这种预期是否已经包含在现有的股价中。从股市表现来看，今年涨幅最大的主要是题材股和中小板股票，而代表经济复苏的龙头股涨幅则不大，因此很难说投资者会对经济复苏形成一致预期。
经济不确定估值面临压力
⊙东海证券
虽然一些负面传闻，如IPO重启、银监会查信贷资金流向可以解释上周市场的调整，但我们认为更多地折射出当前市场在流动性充裕推动的估值回升下，由于经济复苏不确定所面临的估值收缩和压力。
相对于其他研究机构对2009中国经济的乐观，我们对当前中国经济是否出现实质复苏持谨慎态度。我们认为去库存化所导致的工业产出反弹缺少持续性，全球金融危机对中国出口的直接影响将在未来几个季度逐渐显现。而高投资于低固定资产形成现象，以及收入对消费的滞后影响将使得中国经济的三驾马车缺少令我们乐观判断的依据，这导致我们对2009年上市公司整体盈利预期较为谨慎。而另一方面，一季度巨额信贷投放及其所产生的高货币增长将在未来面临压力，流动性充裕下的估值回升将面临阶段性的调整压力。因此，虽然市场短期在发生较大的向下调整后可能出现一定的反弹机会，但中期而言，整体市场必然呈现震荡调整格局，以期待基本面明确复苏的信号。仍然应重点关注估值安全、盈利增长明确的行业，如基础建设、食品饮料、医药等。
风格轮换将决定市场走向
⊙国信证券
市场能否持续向上可能取决于大小盘风格能否成功轮换。1）通过统计1960年以来的美国股市，我们发现在经济复苏期SP500指数与实际消费支出（RPCE）增速和PMI关系是：伴随着RPCE增速和PMI底回升，SP500指数始终处于震荡上行态势，直到RPCE增速和PMI阶段见顶。2）但中国股市表现出明显的季节性，2002年以来的股市反弹往往集中于年末至次年中。我们给出了两种可能的解释：首先是季度投资高峰集中于二季度和四季度，其次是信贷高峰集中于一、二季度。3）有色和煤炭价格短期面临调整压力，但中期上涨动力仍在，短期调整压力可能会对指数产生较大影响。4）大小盘风格能否成功轮换决定了未来市场是否具备继续上升动力，但即便轮换成功本质也仅是补涨。回顾1999年以来的中国股市，大盘绩优股表现突出的时刻都对应了一个明显的特征，即“绩优”——业绩增速高是上涨的主要催化剂。
重心略有下移的震荡走势
⊙上海证券
我们认为上周市场对流动性充裕预期的微妙变化，更多是短期的心理影响，中期来看流动性充裕局面依然将维持。但是由于短期心理变化的存在，本周紫金矿业49亿股首发解禁股流通与高盛持有的82亿股工商银行H股解禁，将形成局部供给压力，可能转化为对流动性充裕预期形成短期冲击的事件因素，从而对本周市场产生一定负面影响。
净利润环比数据在一季度出现“V”型态势已经基本被前期大盘的持续反弹所消化，未来大盘进一步拓展反弹空间需要二季度环比数据的配合。我们预测一、二季度净利润环比数据为15%、12%，显然“V”型右侧的斜率有所下降，大盘反弹空间会受到一定的估值压制。
我们认为政策、流动性与估值是本轮反弹的主导因素，流动性预期与估值预期的短期负面变化正在对市场形成调整压力，但政策作为反弹行情赖以依托的“底限”的积极效应依然存在。因此，我们认为短期大盘面临调整压力，但平衡震荡的基本趋势尚未受到实质性动摇，本周大盘趋势将表现为重心略下移的震荡走势。
震荡中等待经济前景明朗
⊙长城证券
我们判断目前市场的主要焦点是对4月份部分经济数据的担忧，这种担忧仍将持续一段时间。在经济状况没有明朗之前，股市仍将震荡调整，但调整过后仍可看高一线。
从上周国家电网调度中心的最新统计数据判断，4月份发电量环比仍有轻微下降趋势，所以4月份部分经济数据仍存在一定的反复；推动股市的基础没变，短期调整后仍可看高一线。基于对投资拉动效果将在下半年体现、和去年的基数效应以及美国经济二、三季度见底的判断，我们估算2009年季度GDP增速将达到6.0%、6.5%、7.5%和9.0%左右的水平。同时我们也看到与指数关联度非常大的指标-企业存款和储蓄存款余额增速差正在受投资拉动、宽松信贷政策和消费刺激政策的影响逐步回升。如果这些影响因素在下半年变得更好，股市仍然具备突破前期高点的动力。从宏观和微观两方面来看，政府前期的一篮子政策正在发生作用，而且还会在接下来的几个季度产生积极的影响。