昨天大盘放量大涨，上证指数在年线附近出现突破。从最新公布的基金一季报看，机构仓位接近牛市水平，攻击性动力开始显现。投资者在回避短期风险的同时，应关注事件驱动带来的主题投资机会。

　　基金仓位接近牛市水平

　　昨天大盘成交量有所放大，成为盘中一大亮点，结合基金仓位分析，我们发现，在指数放量的背后，基金仓位也在悄然增加，基金仓位中位数已接近2008年一季度的水平，这将使得未来市场的表现更具攻击性。

　　根据基金一季报以及模型的最新测算结果，250 只开放式偏股型基金的平均股票仓位为82.32%，相比两周前的平均仓位，变动近3%。145只股票型基金平均股票仓位相比两周前变动达到3.61%；114只混合型基金的平均股票仓位相比两周前变动1.84%。测算结果显示，加仓幅度超过10%的股票型基金占样本数的21%。这说明在当前行情下，多数基金选择大幅加仓，未来行情的可持续性有所加强。

　　数据同时显示，一季度全部基金的总资产较2008 年四季度的19473 亿元上升到20118 亿元，环比增加3.31%，股票型基金资产规模环比增加22.44%，同比减少31.60%；混合型基金环比增加19.17%，同比减少30.32%。值得注意的是，一季报揭示出的偏股型基金仓位中位数已经回升到2008 年一季度的水平以上。近期股市的大幅反弹已印证了数据的利好，这将使得未来指数的表现更具有攻击性。

　　板块攻击性动力显现

　　从板块动态看，金融地产板块表现靓丽，金融服务指数大幅飙升5.12%，成为盘中最为强势的板块。地产指数的涨幅也高达4.83%，成为近期大盘的又一做多动力。

　　从基本面看，2009年一季度信贷总量继续增加，是银行股大涨的驱动力所在。截至3月末，我国境内商业银行不良贷款余额5495.4亿元，较年初减少107.7亿元；不良贷款率较年初下降0.38个百分点至2.04%。分机构类型看，主要商业银行（国有商业银行和股份制商业银行）不良贷款余额4714.4亿元，比年初减少150.9亿元，不良贷款率2.02%，比年初下降0.43个百分点。

　　除了银行板块之外，地产板块表现较好的主要原因是房地产市场回暖势头仍较为强烈，成交量同比增幅普遍超过50%，房地产板块的反弹态势仍将持续。从成交套数的环比看，25个城市中有16个城市环比上升，11个城市环比增幅超过10%，9个城市环比下降，5个城市环比降幅超过10%；从成交面积的环比看，25个城市中有14个城市环比上升，10个城市环比增幅超过10%，11个城市环比下降，6个城市环比降幅超过10%。

　　值得注意的是，2009 年第一季度基金增持数居前五位的行业有金融业、保险业、房地产业、金属业、采掘业和社会服务业。这表明基金公司依然偏好金融股、保险股和地产股等大盘股，这些大盘股将成为推动股指上涨的主要动力。

　　关注事件驱动下的主题投资

　　大盘在年线附近出现强劲反弹，标志着中期行情得到确认，未来行情机会大于风险。由于5月17日3G将开始放号，建议关注事件驱动下的3G和通信行业，进行中期主题投资。

　　从基本面看，电信设备是电子设备制造业中受国际经济波动影响最小的，受国内3G 投资的拉动，程控交换机以及基站设备产量都在大幅增长，以3G为主题的投资将是中线较为稳妥的策略。随着3G的推出，各大运营商正在加快网络建设，随着WCDMA 于5 月17 日正式商用，三大运营商均开始运营3G 业务。2009 年1至2 月，电信业务总量增速环比开始上升，出现拐点。移动长途通话时长持续增长，增速呈上升的趋势，建议投资者围绕3G为中心进行主题投资。

　　虽然大盘表现良好，但猪流感等负面因素成为影响指数的系统性风险之一，建议在中期看好大盘的同时，要注意短期波动所带来的风险。