国泰君安：

　　成交：普遍超过2007年月均成交量，部分城市超过2007年高峰时期成交量；房价：小部分开发商收回优惠，个别城市略有回升；供给：大部分城市一手房可售面积持续小幅下降，二手房可售面积居高位。

　　目前成交量中以中小户型的刚需为主，对价格敏感度高。成交量明显回暖后，作为以利益为首要标的的开发商将取消价格优惠和降价，并且加快推盘速度。加上政府为改善民生和保经济而发力的保障性住房即将上市，预期未来成交量和房价之间依然将是一个涨跌反复的过程。

　　A股主流房地产公司目前估值处于合理偏高区域，一二线主流开发类2008年PE为27倍，2009年19倍，RNAV溢价7%；出租类2008年PE41倍，2009年29倍，RNAV溢价5%。开发类PB3.1倍，出租类3.0倍。行业反转趋势尚不确定，维持行业中性偏正面的评级，建议标配或适度超配为主。维持“关注区域，侧重个股”的判断，提供五类选股思路：（1）大股东资产注入预期明确：张江高科、建发股份、香江控股为主。（2）预售房款规模及其估值优势突出：浙江广厦、大连友谊为主。（3）未来业绩弹性大：浙江广厦、新湖中宝（新湖创业）、泛海建设、北京天桥为主，关注北京城建、首开股份、苏宁环球、上实发展、沙河股份。（4）广深区域受益龙头：深振业、华发股份、中国宝安为主，关注万科、华侨城、招商地产和保利地产。（5）关注Reits：包括金融街、浦东金桥、张江高科、陆家嘴。