纺织服装子行业分化迹象显现

　　出口在经济危机下“冬泳”。104届广交会纺织品和服装成交分别下降了23.83%和27.76%，降速创历史纪录；2009年1季度纺织服装出口连续3个月负增长达到9.03%；欧元区经济1999年成立以来首次陷入衰退，可能成为步美国后尘的一个地区，未来出口支撑可能少了一个支点，海外需求不足是纺织服装出口下滑的关键所在。

　　政策暂时未能力挽狂澜。短期内4次上调纺织服装出口退税率（从11%提高到16%），理论上，退税上调将增加211亿元人民币净利润，影响幅度约为29%。但实际上外贸谈判中外商往往压价，所以实际上出口退税并没有给企业带来真正效益；围绕纺织服装的利好不断，如先后推出了促进轻纺工业健康发展的六项政策措施和产业振兴规划等，但我们认为短期内效果不大，长期可以促进产业升级，未来行业将呈现强者恒强格局。维持纺织服装行业“中性”评级，同时认为子行业存在分化的迹象，个股机会依然较多。考虑到服装行业的盈利逐渐回暖，调高服装子行业至“增持”评级，我们认为国内品牌服装目前估值低于A股市场整体水平，存在补涨的要求，调高报喜鸟和鲁泰A至“买入”评级。（海通证券）