东方证券：

　　根据中国物流与采购联合会最新公布的统计数据，4月份中国制造业PMI指数为53.5%，比上月上升1.1个百分点，这是PMI指数连续第5个月回升。从分项数据看，当月生产指数、新订单指数比3月份各上升0.5和2.0个百分点，并连续第三个月保持在50%以上；而购进价格指数达到51.3%，自去年9月份以来首次突破50%。

　　当月PMI指数回升有季节因素的影响。观察历史数据可以发现，在过去的四年中，除2005年外其余三年4月份PMI指数都要高于3月份，其幅度分别为2.5、2.8 和0.8个百分点，这意味着4月份PMI指数的回升可能有季节因素影响。不过即使消除季节因素，4月份PMI指数也会高于50%，表明工业生产仍在继续扩张。同样在2005年到2008年中，各年5月份的PMI指数都明显低于4月份，因此如果5月份PMI指数回落将是很正常的。本月新出口订单指数49.1%，虽比上月上升1.6个百分点，但仍低于50%的分界线，意味着新出口订单仍在小幅萎缩，这与外部经济特别是发达经济仍在衰退是相对应的。我们认为，外需好转可能要等到下半年。