⊙国元证券
如果说前期市场基于流动性和经济复苏的因素反弹，那么在反弹到了合理估值之后市场需要考虑更多的是企业盈利预期是否被超预期体现，或者有更多的想像空间可以激发活期存款流向证券账户。我们认为市场其实是矛盾的，一方面作为主流机构投资者，客观上基金仓位已接近牛市，进一步增加仓位有限，更多的是结构性调仓。主观方面基金对于经济和企业盈利预期较为谨慎，一致预期并没有形成。另一方面新增居民储蓄存款相当充沛，并没有被完全释放到股市之中，乐观情绪会否压倒悲观乃至吸引场外资金进一步入场是行情能否进一步走高的关键。
作为市场中流砥柱，蓝筹股的业绩表现奠定了股指向下空间有限。但也正因为蓝筹股占据了盈利大头，导致一些中小市值个股的股价已经透支其盈利表现。短期内影响市场走势的不确定因素为甲型流感疫情的发展程度，对于刚见起色的全球经济来说，尽管最终我们对甲型流感的被控制并不担心，但短期内投资人对于全球经济复苏延缓的心理预期无疑会加重，进而传导到对股市的影响上。小长假期间PMI指数发布，经济进一步回暖态势明显。伴随其它方面的消息面平静，节后股指必将上冲2500点，不过鉴于从上周开始的反弹过程中的成交量距离前期高点仍有较大差距，前期高点应仍有阻力，进一步上涨需要成交量配合。
风格转换估值将继续提升
⊙联合证券
在经历了大幅上涨之后，许多人开始质疑当前市场的估值水平是否存在泡沫。我们选取市场成交量偏离历史均值水平的偏离度以及A股市场的周换手率作为刻画市场情绪的两项指标，从历史数据分析中得到了一些有趣的结果：当成交量偏离度位于0轴下方（即成交量低于历史均值）时，市场估值水平往往呈现下降态势；而当偏离度位于0轴上方时，估值水平普遍出现上升态势，在10年的历史数据中几乎没有出现过例外情形。从目前的成交量和换手率数据来看，成交量偏离度明显处于0 轴上方，周换手率数据也处于明显的上升期，并没有发生趋势性反转。基于对历史数据的分析，我们认为目前市场的估值水平仍然有继续上行空间。
尽管我们认为目前市场的估值水平继续上行的可能性很大，但市场内在的估值结构可能会面临比较大的调整。从去年年底至今的上涨行情中我们看到最多的是各类题材概念股在资金推动下“群魔乱舞”，中小板个股在高送配刺激下加速赶顶，行业之间的估值差异被急速放大。根据此前的研究结果，市场发生风格转换周期约为3-6个月。而小盘成长风格股票已经领涨接近6个月，我们认为近期市场出现风格转换概率正在加大，市场热点有望转向前期涨幅较少且估值水平偏低的大盘蓝筹股。
震荡上行中把握两条主线
⊙银河证券
截至4月30日，两市上市公司2008年年报和2009年一季报全部公布，从整体表现来看净利润都出现了较大幅度下滑，但是从环比来看，2009年一季报表现略好于预期；在经济基本面不断改善，但是估值没有明显优势的大环境下，市场整体处于胶着状态，大跌和大涨空间都不大，并将更多呈现出以技术面为主导的走势特点。
我们认为本周市场有望继续震荡上行：一是虽然指数在前期出现较大震荡，但是全市场保证金并没有大规模流出，并且根据以往经验五一节后部分避险资金将回流。二是从技术面来看，前期两个缺口都已经回补，指数在年线附近也经历了较长时间的反复。三是A股对外在不利因素有所消化，对外围市场波动抵抗能力明显增强，A股的强势表现反映出投资者心态的稳定和积极。
在经历了近期调整后，指数有望维持震荡上行态势，投资机会上应把握两条主线：一是低估值主线，主要关注估值较低且行业景气度稳定或回升的行业与公司，尤其是2009年一季报业绩表现不错、环比出现较大改善的板块，包括银行、地产、煤炭、高速公路和石化；二是确定性主题投资主线，主要是指未来确定性程度较高、容易引发市场共鸣的主题性投资机会，如3G、创业板、资产注入与并购。
行情末端冲高回落概率大
⊙德邦证券
上周沪深两市虽然因为估值相对较低的金融银行股在关键时刻出现反弹而止住大盘下跌，甚至直接主导市场出现小幅度上涨，但无论从周成交量还是从日均成交量看，量能萎缩表明当前行情已经运行到末端。同时经济基本面的环比增长并不能掩盖同比大幅度下降的尴尬，因此市场持续上涨已经面临重重压力，未来下行风险将远远大于上涨机会。
我们坚持本轮反弹行情主要推动力来源于政策、资金以及略超预期的宏观经济数据。但从中观和微观经济基本面看，市场基本面无法支持市场持续上涨，企业利润持续下降难以扭转：其中规模以上企业利润大幅度降低超过三成显示微观经济层面的公司业绩依然难以出现转折，一方面短期季节环比业绩大增并不能掩盖同比大幅度下降的尴尬，另一方面市场提前反映经济好转导致沪深指数累计上涨已经透支基本面变化。
我们认为市场未来相当长时期内仍将面临重重压力：首先，有效突破前期高位区间（沪指2500-2550点8个交易日）近2万亿的成交密集区需要更大的量能，而近期量能持续降低显示追高意愿减弱；其次，宽松的政策很难持久延续，而IPO和创业板推出可能为时不远；最后，经济宏观基本面的好转并不能掩盖微观企业效益并不如意的困境，总体即便以2009年一季度业绩测算，市场2009年动态PE也在25倍了。对于本周，我们认为市场冲高回落整理概率较大，沪指2500点以上仍然是投资者减仓的机会。
克服短期干扰震荡创新高
⊙长城证券
市场对于经济数据反复、跳空缺口牵制、甲型H1N1流感突发事件的担忧情绪，在前期下跌过程中得到相对释放。节前深化经济体制改革任务、降低固定资产投资项目资本金的利好政策，再度鼓舞了A股做多信心。经历短期干扰后，市场依旧将保持震荡上行趋势。
干扰大盘上涨的短期因素主要：甲型H1N1流感疫情接近我国、美国银行业压力测试结果周四揭晓（5月7日）、好坏参半的4月宏观数据即将发布。我们判断上述利空影响有限，不会导致股指大幅下跌。短期干扰对股市方向的影响取决于宏观数据的发展趋势、负面变化是否超出承受范围。我们判断在4月PMI为53.5%（环比增长1.1%）、投资增速加快背景下，乐观情绪不断强化导致的股指上涨将成为现实。负面干扰因素后期更多会以盘中下跌、利空出尽方式进行消化。负面干扰有限、短期震荡难免、股指经历调整后再创新高是我们对下阶段市场运行特征的主要概括。
经济逐季上行、经济刺激政策得到深化是我们保持乐观判断的基础。在这一背景下，股指间歇性的下跌调整都会为做多力量的选时操作提供机会，A股不断显现出的下跌支撑现象与上述乐观基础被越来越多的人认同密不可分。
风格转换或引致短期调整
⊙光大证券
甲型流感疫情的发展成为上周最为关注的话题，与甲型流感相关的行业板块表现较好。我们认为疫情的发展将在未来主导相关板块行情，其对经济的影响不可小视；上海“两个中心”建设细则出台，部分行业调整了项目资本金比例。局部政策出台催化了相关板块走强，我们预计未来仍然有局部政策细则会逐步出台，带来不断的局部热点，建议投资者关注。这也符合我们之前的判断，市场将从关注宏观走向关注微观，市场热点不断，但不足以主导整体行情。
从行业和风格特征来看，医药板块获得优异表现，商业贸易表现仍然较好，而食品饮料有所调整，有色金属表现仍然较差。前期表现较好的ST、军工、新能源板块开始进入调整，我们认为这意味着市场调整的开始，并且体现在风格板块变化之上。我们认为需要持续关注前期领涨的新能源等板块的相对表现，如果这些板块持续进入调整，这将意味着市场风格的转换，未来行情调整将不断深化。
短期内我们建议投资者适度调整仓位，增加百货、医药、食品饮料的配置，相关个股包括：苏宁电器，王府井，广州友谊，新华百货；康缘药业、金陵药业、天士力、东阿阿胶、青岛啤酒、燕京啤酒、双汇发展等。
高位震荡突破需看成交量
⊙广发证券
上周大盘在成功回补前期技术性缺口后多头再度反扑，但在长假压力效应下市场保持震荡收盘。板块方面，上周表现最为突出的莫过于受甲型流感刺激下的医药板块，但从历史上事件因素炒作步骤看，投机性质意味较浓。而下半周多头反扑的主要动力在于银行地产的异军突起，以及前期新能源板块的再度活跃。在技术性支撑促发反弹后，市场对后市的分歧主要集中在对反弹的定位。但从板块轮换速度过快以及成交量无法快速反弹来看，多头的组织力度仍不足。考虑到下方均线仍维持较好的多头排列，预计本周股指仍将维持高位震荡为主，后期的突破焦点在于成交能否持续跟上以及板块领涨的持续性，而甲型流感事件进展也应关注。
市场机会回归地产和基建
⊙长江证券
关于4月22日的高点，它的意义是，支撑中级反弹的三大基本面因素，即去库存、刚性需求和美国触底都已经出现，未来中级反弹的延续将来源于这些因素的汇集与迸发。大盘的大斜率上升波段已经结束了，此后大盘将进入一个震荡期。这个震荡期的走势取决于经济数据的好转时点与程度，同时它与美国经济的探底进程以及美国股市的未来趋势也密不可分。
未来可以验证的一点就是政府投资在短期会起到拉动经济数据环比回升作用，但在经济底部波动期，它的更大作用是消化产能。所以它可能对于拉动市场化投资的作用有限，但它拉动经济环比回升的程度是需要观察的。与此相关的另一点就是房地产投资，在滞胀预期和流动性过剩环境下，地产应当是资产泡沫的首要选择。所以如果地产成交量延续并导致新开工，将成为延续基建主线的基本理由。上述推导想说明的逻辑是，在验证预期行情中，如果有超额收益，大概率事件是出现在房地产和基建板块。
中期向好关注结构性机会
⊙招商证券
短期震荡。短期压力因素：由于甲型流感仍在扩散，部分投资者变得谨慎，资金流入有所减少；部分小盘、题材股等需要时间消化高估值压力；支撑因素：先导行业房地产、汽车等的销售数据继续好转；以银行为代表的蓝筹股估值偏低，经济走出通缩预期使其有补涨可能。
经济转暖支撑中期向好。中国物流与采购联合会上周五公布的采购经理人指数(PMI)显示，4月份PMI升至53.5，高于3月份的52.4，表明4月份制造业活动继续增长，出我国经济正在复苏。
重点关注市场结构性机会。我们预测蓝筹、重组、主题（世博、海西等）等是近期的热点板块。行业配置方面，超配先导性行业地产、汽车及其产业扩散效应受益的行业，如家电、煤炭、有色、建材等。本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注：中国联通、中国石化、厦门空港、三钢闽光等。
地产和金融将是主要看点
⊙山西证券
我们认为由突发性疫情事件带来的机会不改变相关公司中长期发展状况，不建议参与相关股票的炒作。同时若疫情进一步扩散，有可能延缓经济复苏步伐，对部分已经陷入衰退的经济体造成双重打击。目前我国还没有发现感染病例，对我国的冲击仅在于消费信心层面。
上周的另一亮点是银行和地产行业，一方面有风格轮换因素，另外基本面的持续改善不容忽视。银行一季度业绩显示，以量补价的经营策略开始发挥作用。相对其它行业来说，有一定的估值优势；经济回暖之后，央行释放的大量流动性不可避免的推高资产价格，特别是地产价格，金融和地产可长期重点关注。
从去年11月初市场反弹至今，已经过去六个月了。从波浪运动角度看，从1664点到2579点已经完成了三波反弹，超跌带来的反弹动能正在减弱。基本面虽然发生了一些积极转变，但2009年A股上市公司业绩增长在目前恶劣的世界经济环境中不能支持太高的PE值。从流通市值角度看，当前的流通市值已经处于去年上证指数4000点左右的水平。建议密切关注流动性情况，对于本周和5月份的A股市场，我们持相对谨慎态度。
利润格局引发结构性调整
⊙天相投顾
2008年年报和2009年一季报已经披露完毕，我们认为上市公司的利润情况已经渡过最坏时期，一季度出现了单季同比转好迹象。但支持业绩增长的宏观经济环境仍然具有很大的不确定性，因此，当前投资股市仍然应该以谨慎为宜。
经历了连续上涨，股市存在结构性调整压力，具体表现为利润的行业分配格局将引导股价结构调整。一方面要关注正常盈利被价格扭曲的行业，如石化、电力，另一方面要重点关注受到需求支持的持续增长行业，如酒店旅游、医药、食品、商业、通信等。在5月份的行业配置中，结合对数据的解读，我们建议以防御和成长的双重标准加以选择，包括石化、商业、公路、煤炭、医药、食品等行业。
恐慌情绪缓解将重拾升势
⊙中信建投
受国际金融危机拖累，1624家上市公司2008年共实现净利润8209.14亿元，同比下滑16.88%。业绩下滑主要体现在下半年，尤其是第四季度；2009年一季度共实现净利润2787.19亿元，同比下降23.00%。数据表明尽管宏观经济仍处在底部，但是最坏时候已经过去。
上周末在北美爆发的“甲型流感”疫情让本已笼罩在“金融危机”阴霾下的世界经济形势变得更加扑朔迷离。尽管目前的疫情尚未严重到撼动全球经济的地步，但对投资者信心的冲击是无法避免的。有分析认为，如果疫情加重将影响本已受压的国际贸易并推迟经济复苏势头。我们认为在目前的经济形势下，“甲型流感”疫情的发展或将成为行情走向的最大变数。
从上周后几个交易日的情况来看，投资者的恐慌情绪已经得到一定程度缓解，我们认为本周市场有望重拾升势。建议投资者继续关注新能源、汽车等国家政策扶持板块，水泥、机械等受益于固定资产投资的行业。而金融地产的崛起，或预示具有一定估值优势的大盘蓝筹股将接过领涨大旗，建议投资者密切关注市场风格的转变。
银行地产将引导市场方向
⊙渤海证券
综合分析而言，我们更倾向于认为，即将公布的4月份经济数据最为重要，进一步好转的数据将推动反弹行情的延续，而数据的逆转则可能导致市场进入再次回调。就本周而言，在4月份数据公布之前，我们判断市场将继续保持短期横盘震荡格局。
市场热点方面，甲型流感在世界范围的突发而致使医药板块成为市场资金追逐的焦点，而医药板块的大幅上涨再次验证了其事件性推动的行业特点，预计短期医药板块的强势仍将持续一段时间。同时我们还注意到银行、地产板块的启动成为股指回补缺口后回升的主要动力。前期我们一直强调，如果市场热点转向蓝筹群体必然将由银行与地产所引领，后市我们将继续密切关注其动向对整体市场运行方向选择的指向性作用。对汽车、新能源，以及“两个中心建设”受益的上海本地板块继续看好，对于钢材价格持续下跌后可能回升受益的钢铁板块也可跟踪关注。
经济在复苏关注消费板块
⊙中金公司
节后即将浮出水面的4月份信贷数据将令人关注，尽管我们认为政府不会在经济刚出现较为积极信号，但形势仍未稳定、基础仍然薄弱、经济仍然在通缩时就开始收紧流动性，但是新增贷款规模自然回落可能是必然的结果。我们认为较平稳的贷款增长将有助提高市场对经济增长质量与可持续性的信心。另外，更为关注中长期贷款增长，以及非政府部门（主要是房地产）投资、发电与工业生产改善的情况。
国务院常务会议节前宣布对现行固定资产投资项目资本金比例进行调整，这项政策有助于打消部分投资者对财政刺激（尤其是基础设施投资）进展持续性的担忧。同时稳固市场对未来保增长政策延续性的预期，对股市总体提供一定支撑。对于基础设施投资相关的建材、机械、建筑等板块，该政策带来的正面推动可能较为短期并有限；对于铁路、公路、机场、港口等行业，短期由于受到投资回报率限制，受益程度有限；而对于银行，过多的融资负担意味着承担更多坏账风险，但在具体操作上采取“区别对待”的原则，总体而言应该中性偏负面；这项政策包含房地产行业，显示了政府深知房地产是推动社会投资和消费的关键环节。因此，我们可以预计未来政策将继续对这个行业在供需两方面进行扶持，对房地产板块影响正面。如果房地产投资在今后能够较快回升，也能对钢铁等相关行业带来正面影响。
另外，展望未来，保增长政策措施更可能向消费倾斜，我们建议投资者关注消费相关的板块。
蓝筹带动下将创反弹新高
⊙民生证券
市场在短暂回调后再次强势上涨，但驱动力量似乎有所变化。基本面的业绩改善导致蓝筹对股指贡献较大，题材特别是ST个股疯狂过后开始降温。从业绩看，一季度业绩似乎好于预期，同比降幅收窄，环比出现大幅增长。地产等敏感行业在4月和五一假期的数据继续向好，周边股市不惧流感大幅上涨，成为近期推动市场的主要力量。同时4月货币物价等宏观数据将陆续出台，从预期看，货币发行与信贷规模很可能高位回调，流动性释放可能放缓，这样流动性驱动的题材炒作降温应该是一个趋势。
从短期技术面看，市场强势特征未改，股指在权重蓝筹带动下可能创反弹新高。但从中期看，经济复苏需要一个过程，暂时不能构成反转力量，市场反应过于强烈将带来很大的估值压力，同时市场在风格转换过程中也需要更大的量能配合。投资者需要密切关注市场风格变化，这是市场近期走势的关键，也是市场的主要结构性机会。