⊙本报记者 李丹丹

　　银行间市场交易商协会（下称协会）近日发布的《中国债券市场2009年第一季度分析报告》展望，二季度国债发行量将倍数增长，央票的发行力度也会加大。

　　一季度是政府债券发行的传统淡季，国债仅发行了1049亿元。目前财政部已公告二季度国债将发行超过20期，协会分析，考虑到今年财政收支预算赤字高达9500亿元、全年国债发行总量较大，再考虑到短期国债发行的因素，预计二季度国债发行规模将攀升至5000亿-5500亿元。

　　地方政府债券自3月底登陆市场以来，受到广泛关注。报告认为，二季度地方政府债将迎来密集发行，国务院批准的2000亿元额度累计可望发行过半。

　　目前，央行正实施适度宽松的货币政策，全年货币供应量管理的参考目标为17%，而3月末M2同比增长25.5%，高于目标值8.5%。因此协会建议，央行如何实施“适度宽松”货币政策需要密切关注。

　　报告认为，二季度央行将主要通过加强公开市场操作力度来调控基础货币供应。二季度央票到期金额为9510亿元，正回购到期7900亿元，考虑正回购工具的使用，报告预计季度内央票发行规模不会低于10000亿元，而一季度央票发行仅为4800亿元。

　　协会同时预计，二季度商业银行发债规模会较一季度有所增加，短期融资券、中期票据、企业债等非金融企业债券融资工具的发行规模预计为3500-4000亿元。

　　而市场需求方面，考虑到央行将收缩货币供应，报告预测二季度可用于债市投资的资金面较一季度会有所下降，但仍会较为宽松。

　　因此，综合考虑央行调控货币供应、市场资金面收缩因素，协会预计二季度内市场收益率将整体出现小幅回升。从结构上看，由于处于形势不明朗阶段，短期品种仍会受到青睐，收益率的变动相对中长期品种会偏小。报告同时提醒，由于经济运行趋势尚不明朗，部分行业及低信用级别企业的信用风险仍需予以关注。