在基本面多重消息的影响下，A股市场掩饰不住上涨的亢奋，随着大资金不断介入金融、地产等大盘蓝筹股，行情已进入泡沫化加速阶段。

　　首先，PMI连续5个月回升、上市公司2009年一季度业绩环比增长450%、4月份京沪深楼市成交量大幅增长等消息为市场做多提供了基本面的心理支持，加之国家近期不断出台新的措施拉动投资，包括降低城市轨道交通、煤炭、机场等大型投资项目的资本金比例，同时提高了“两高一资”项目资本金比例等措施，也为不同行业和热点的轮炒酝酿着机会。与此同时，市场对经济基本面的预期开始好转，市场人士普遍认为，经济刺激政策对宏观经济的拉动效果已经显现，第二季度GDP有望小幅反弹，基本面拐点已经出现。市场预期的好转往往会引导投资者对市场的看法，在投资者不断转向乐观的过程中，市场人气得以重新聚集，市场热点也由前期热炒创投概念、新能源概念重新回归大盘蓝筹股。但市场能否再次释放强烈的做多热情，需要基本面数据进一步的配合，大众投资者的谨慎心理有望随着市场基本面的不断好转逐渐趋于乐观，乐观的投资心理将刺激更多的资金加盟，源源不断的资金将不可避免继续推高市场价格。

　　其次，自2008年年底开始实施的适当宽松的货币政策已经对虚拟经济构成强劲的推动力。从市场供求关系的角度分析，股市的上涨是由需求拉动的，由于对资产价格上涨趋势的预期乐观，无论是机构投资者还是个人投资者不断加入当前的上涨行情中。尽管其中存在估值回归及超跌反弹的因素，但资金充裕带来的投资或投机需求无疑是本轮行情向泡沫化过渡的主要驱动因素。新的数据显示，货币政策的过度宽松或许是市场不断产生超预期的主要原因，从3月份的数据看，M2同比增长25.51%，创出1997年以来的新高，前4个月新增贷款余额也可能接近或超过2008年全年4.9万亿的规模。结合历史数据对比宏观经济对货币流通量的需求看，当前充沛的流动性已经大大超过GDP的正常需求，2008年一季度M2超过GDP增长19.4个百分点，已经远远超过自1992年以来的正常水平。超过实体经济正常需求的流动性不可避免地会涌入资本市场，而同时股票供给并没有放大，从供求关系的角度看，市场资金供大于求的状况短期内不会改变，甚至有可能因股指不断攀升，导致银行定期存款不断向保证金账户迁移，因此市场的资金供求状况仍然乐观。当然，我们要不断关注可能会出现的影响资金供求关系的其他因素，包括再融资的规模与新股发行何时启动。

　　第三，行情的演变往往是由理性因素驱动过渡到非理性因素驱动。如果说始自去年年底的跨年度行情从1664点至2200点是价值回归的过程，那么，由2200点至3000点以上的行情就是资产泡沫化的过程，泡沫化的主题仍然是极度宽松的流动性带来的资产泡沫化。

　　如果说在2200点之下，由于估值具备一定的安全边际，还可看作理性投资的话，当市场站在2500点之上时，估值风险或已出现。无论是从市盈率还是从市净率看，当前的市场估值水平并不低。截至5月4日，以2009年一季度业绩计算，当前A股整体动态市盈率为24.97倍，已经超过16倍的市场安全边际上轨，市净率也有2.76倍，市场整体估值水平偏高。因此，目前A股市场处于泡沫化进程之中。

　　最后，从国际经济的背景看，美联储宽松的货币政策仍是美元贬值的先决条件，全球回归通胀的日子不会太久。正如股神巴菲特所言，通货膨胀会让投资债券及其他固定收益产品的投资者蒙受损失，因此，未来将会有更多的资金选择将股票市场作为规避通胀风险的主要场所。尽管市场预期4月份我国CPI仍可能负增长，但按照M1与CPI之间的滞后周期看，在消除翘尾因素的情况下，下半年CPI走出负增长的可能性非常大。

　　因此，未来行情仍有可能在市场热情不断激发的过程中不断走高，5月市场将迎来新一轮的泡沫化进程。随着投资者对基本面预期的好转，加上亢奋和充沛的流动性，市场泡沫化的进程有望加速，上证指数站上3000点仍是大概率事件。当然，在未来股指上涨的过程中，大幅震荡的频率还会增加，调整的风险也会逐渐累积。