“五一”过后，国际大宗商品期货出现飙升行情，此前表现相对稳健的纽约原油再度逼近一个月来波动区间上沿55美元/桶，近四个交易接连收阳累计涨幅超过10%。

　　虽然技术上表现强劲，但国际原油市场的基本面尚没有实质利多消息出现，油价得以企稳上涨，主要源于一季度以来包括中国在内各主要经济体宏观经济数据出现回暖迹象，投资者信心出现恢复，道琼斯指数亦达到3月以来新高。与此同时，英国银行家协会(BBA) 3个月美元Libor与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的息差(Libor-OISSpread)在本周二下跌至78个基点，达到去年9月1日以来的最低水平。各国实施的宽松货币政策，为近阶段商品市场创造了相对充裕的流动性环境，而价格起伏剧烈正是这种资金市特征的真实写照。由于油价近期涨幅很大程度来源于美元汇率回落引发的名义价格抬高，而本周四欧洲央行量化宽松政策的态度和美国银行业压力测试最终结果，对左右持续三周回落对美元指数后市走向产生重要影响，预计本周后两个交易日油价的起伏将非常猛烈。

　　如果回归原油年度供需基本面的判断，则很难得出乐观的结论。EIA的4月月报中，2009年全球石油需求预计将比2008年下滑135万桶/日。EIA预计全球GDP将下滑0.8%。OECD日石油需求预计将下滑160万桶，而其他国家增加27万桶。全球石油消费预计将在2010年增加110万桶。代表石油充足水平的OECD库存可用天数在今年4月为56天，高于过去5年平均上沿的55天。另一个指标OPEC剩余产能446万桶/天，2003年以来首次脱离300万桶/天的警戒线。

　　目前已经进入美国驾车消费旺季，美国汽油需求略低于去年，近两周美国汽油库存的回落，使其重归5年平均水平区间，相比远高于以往的原油和馏分油，有季节性支撑的汽油基本面最为利多。EIA预计低价对消费者的刺激有望贡献每天9万桶的增量，约较去年夏季增长1%。相比之下，馏分油消费则更受危机中工业产量和贸易下滑影响，预计日消费量将下滑17万桶，较去年同期下滑4.5%。美国国内的精炼企业将因两者差异而发生改变。预计今年夏季馏分油占原油加工最终产品比例将从去年的27.8%下滑到26.3%，而汽油比例将从42.8%提高到45%。由于石油产品的需求疲软，精炼产能利用率预计只有平均84%左右，达到1985年以来的最低。4月1日驾车高峰开始后，汽油库存平均下滑速度将为每日6万桶，而去年为17.3万桶，5年均值为4.5万桶。

　　综上所述，避险情绪消退和流动性充裕引发买盘为推升近期原油行情运行的主流因素，国际原油供应充足形势并未根本改观，基本面的支持可能从季节性因素中去寻找，纽约汽油期价目前已经率先于原油和取暖油突破3月下旬平台阻力，预计在日后的突破行情也将充当基本面的领涨力量。（作者为东航期货分析师）