5月份政策真空期给股市提供了炒作的机会，两市股指月初就出现了赶顶的迹象，然而，市场资金并没有齐心协力，热点更是杂乱无章，尽管人心思涨，看涨者众多，但逢高套现、主动撤退的人也不少，市场多空博弈体现出行情的复杂性。在这种情况下，我们估计5月份大盘未必能赶顶成功，很有可能在高位反复震荡。

　　炒作降温 大盘股活跃

　　2008年年报和2009年一季报披露完毕后，那些针对业绩进行炒作的题材纷纷断了线，面对上市公司真实的业绩数据和分配方案，投资者跟风所谓的题材股的热情逐渐降温。进入5月份后，市场上出现了一些新的信息和题材，如流感疫苗、房地产市场回暖、汽车产销数据提高、新能源对于风力发电的倾斜、海西经济区建设以及浦东开发概念等，但这些所谓的题材和热点很难持续，基本上是“见光死”。

　　与题材股投机降温相对应的是大盘股的活跃。5月份以来，煤炭股、银行股出现群体性上涨，这些大市值个股的走强得益于相对较低的估值优势。但我们也发现，市场期待的热点风格轮换并没有全部转移到大市值个股上。所以，行情运行到现在，场内资金并没有形成明显的共振效应，这一方面说明本轮行情远没有结束，另一方面也说明短期多空分歧加大，需等待热点风格转换成功。

　　传言增多 压力加大

　　本轮行情是典型的资金推动型行情，其特点是容易跟风炒作，也容易形成恐慌杀跌，左右市场涨跌的往往是基本面的信息。进入5月份后，政策面虽然仍处于真空状态，但有一些传言在市场上流传，如IPO重启、创业板试点等，这些在投资者惯性思维中属于利空的传言忽隐忽现，局部影响着投资者的行为；另外是大小非的卖出，在股市逐步走高的过程中，大小非的卖出也在加速进行，紫金矿业、中信证券、中国平安的小非们全力卖出，给股价带来了诸多压力，我们相信在其他大小非解禁的个股身上，减持行为更为广泛；最后是对股市走势构成影响的外部信息，如外资金融机构在中国香港市场上对中资银行股的减持预期，这些预期不仅影响了H股，也反作用于A股。

　　我们认为，包括上述传言在内的不利信息都会成为大盘下跌的主导因素，这也从侧面反映出股指过快上涨脱离了基本面的预期，使得行情表现更加复杂多变。

　　抓大放小 弃高就低

　　市场中普遍的观点是热点会向大盘股转移，虽然这种轮动并不彻底，但千万不要因为大盘股短期内动力不足而丧失信心。从资金行为的角度分析，场内获利兑现的资金考虑最多的恐怕是避险的需求，大盘股可能是一个好去处；对于新入场的资金，特别是机构资金，要想达到快速建仓的目的，大盘股无疑是最好的选择。从这个角度看，大盘股是未来行情的焦点。

　　从投资角度看，未来一段时间似应抓大放小，与其追涨股价已高高在上的品种，不如寻找涨幅不大、未来有补涨机会的个股。抓大放小、弃高就低的出发点是以业绩为主线，应考虑2009年上市公司上半年业绩预增的机会，同时也要考虑个股估值与市场整体水平乃至同行业对比的情况，选择估值水平相对偏低的品种，安全性会更高一些。